Evaluation de la rentabilité d'un projet

Pages: 7 (1583 mots) Publié le: 3 janvier 2015
UNIVERSITE ADVENTISTE ZURCHER
ENTREPRENEURIAT

Nom : LOVANIAINA
Prénoms : Ambinintsoa Mahatoky

ELEMENTS D’ANALYSE D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT
Un projet d’investissement se caractérise financièrement par une somme investie I. Cette somme donnera lieu pendant n années à des recettes R1, R2, …, Rn et à des dépenses D1, D2, …, Dn. En fin de projet, l’investissement peut éventuellementavoir une valeur résiduelle R.
Exemple
Une entreprise achète un ordinateur 2000£ pour 5 ans d’utilisation. Pendant cette période, ce matériel va permettre un gain de 600£ par an et pourra être revendu 800£ au bout des ans. On a dans cet exemple I= 2000, R1-D1=R2-D2= … =R5-D5=600 et R=800
La valeur actuelle nette (VAN)
A quelle condition est-il intéressant de réaliser un projet d’investissement ?Notons B1=R1-D1, B2=R2-D2, …, Bn= Rn-Dn les bénéfices anticipés les années 1,2,…, n. Un projet peut sembler intéressant si les dépenses engendrées par celui-ci sont moins importantes que les recettes ; autrement dit si I+B+B2+ … +Bn+R>0
Cette condition nécessaire pour réaliser un projet n’est pas suffisante. En effet, chacun des termes de la somme précédente correspond à une date à venirdifférente. Une somme de 1000£ dans un an a plus de valeur aujourd’hui que dans 5 ans.
Il est donc essentiel pour envisager un investissement de connaître la valeur « aujourd’hui » des différents gains à venir. Autrement dit, on cherche à actualiser les différents termes de la somme précédente.
En appliquant un taux d’actualisation i aux différents flux financiers, on calcule la valeur actuelle nette(VAN) du projet d’investissement.
La valeur actuelle nette se formalise ainsi :

La valeur actuelle nette est aussi appelée bénéfice actualisé.
Comment interpréter la valeur actuelle nette ?
La valeur actuelle nette permet de déterminer si un investissement va rapporter davantage qu’un placement au taux i. En supposant que tous les gains financiers puissent être réinvestis au taux i, lecritère VAN>0 indique que le projet est plus intéressant pour l’entreprise qu’un placement au taux i.

Exemple
Considérons un projet d’investissement de 1000£ qui rapporte 1150£ dans un an (valeur résiduelle comprise). Au taux d’actualisation 10 % la valeur actuelle nette est :

Le projet semble donc acceptable compte tenu d’un taux d’actualisation de 10 %. Le gain réalisé par ce projet au boutd’un an est de 150£. Dans placement au taux 10 % le gain réalisé au bout d’un an est de 100 £.
Ainsi le critère VAN>0 indique une préférence pour l’investissement comparativement au placement.

La valeur actuelle nette est un premier critère de décision dans le choix d’un investissement.
Si VAN > 0 le projet est plus intéressant qu’un placement au taux i.
Si VAN < 0 le projet est à rejeter pourpréférer un placement au taux i.

Comment déterminer le taux d’actualisation ?
Le taux d’actualisation peut correspondre au coût du capital, autrement dit à ce que coûtent les capitaux à l’entreprise. Le coût du capital correspond au taux pondéré des différents financements de l’entreprise. Le coût du capital exprime un niveau de risque pour l’ensemble de l’entreprise, ce niveau de risque necorrespond pas nécessairement au risque spécifique du projet.

Le taux de rentabilité interne (TRI)
Le taux interne de rentabilité est le taux qui annule la valeur actuelle nette. Il est déterminé par l’équation :


Le taux de rentabilité interne est un seuil en dessous duquel on peut envisager l’investissement.
On a le critère de décision suivant en notant i le taux d’actualisation.
Si i >TRI le projet d’investissement est à rejeter car VAN < 0.
Si i < TRI le projet d’investissement est à accepter car VAN > 0.

Le taux de rentabilité interne est aussi la rémunération maximale envisageable pour les fournisseurs de capitaux. On souhaite par conséquent avoir un taux de rentabilité interne supérieur au coût des capitaux pour accepter un investissement.

Calcul du TRI...
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