Thèse présentée pour obtenir le grade de

DOCTEUR DE L'ECOLE POLYTECHNIQUE
Domaine : Sciences de l'Homme et de la Société Spécialité : Economie par François Larmande sous le titre

Contributions à l’analyse économique de la rémunération des dirigeants soutenue le 3 décembre 2003

Marie-Cécile FAGART

Professeur des Universités Université de Rouen Rapporteur Professeur London Business School Professeur des Universités Université de la Méditerranée Rapporteur Directeur de Recherche au CNRS Directeur de Thèse Directeur de Recherche à l’INRA Président du jury

Denis GROMB Dominique HENRIET

Jean-Pierre PONSSARD Hervé TANGUY

Résumé
Cette thèse mobilise la théorie de l’agence pour analyser un certain nombre de questions relatives à la rémunération des dirigeants. Elle comporte une introduction générale au sujet et quatre chapitres. La première contribution montre que pour une entreprise, contrairement à ce qu’enseigne le principe d’informativité, être cotée sur un marché financier peut être contre-productif du point de vue des incitations des dirigeants. En effet dans un modèle d’aléa moral répété avec responsabilité limitée de l’agent, l’existence d’un signal intermédiaire conduit l’agent à préférer un mauvais résultat initial si celui-ci est associé à une détérioration de la technologie de contrôle de seconde période. Il peut donc être préférable de ne pas être cotée et de fonder la rémunération sur le seul audit final des résultats. La seconde contribution montre que l’utilisation d’une évaluation relative de la performance, souvent prônée dans la littérature, peut conduire les dirigeants à adopter une stratégie inefficace lorsque la demande est incertaine : ils vont négliger de s’informer sur le niveau de cette demande alors que cette information est profitable. Les contrats incitatifs optimaux contiendront moins d’évaluation relative comparés à une situation classique avec une demande parfaitement connue initialement. La troisième contribution