financement structuré

Pages: 12 (2871 mots) Publié le: 8 septembre 2014
Module de Financement Structuré
Plan du cours
Chapitre 1 : Politique de financement
Chapitre 2 : opérations de Fusions-acquisitions
Chapitre 3 : opérations de Leverage Buy OUT L.B.O
Chapitre 4 : opérations de Restructuration

Session universitaire 2010-2011
Cours animé par Mr Ouadie LAHLOU

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Chapitre 1 : Politique de financement
Avant d’entamer l’étude des montages financiersproprement dits, il est intéressant de
passer en revue les différents modes de financement et de s’interroger par la suite sur
l’existence d’une structure financière optimale, qui maximiserait la valeur de
l’entreprise.

PLAN du chapitre

1. Le financement par fonds propres
1.1. Autofinancement
1.2. Augmentation de capital
1.3. Introduction en bourse
1.4. Le capital-risque

2. Lefinancement par dettes
2.1. La dette bancaire
2.2. La dette obligataire

3. Le financement par crédit-bail

4. Le choix d’une structure financière
4.1. Un monde parfait : La neutralité de la politique de financement (Théorie de
Modigliani et Miller, 1958)
4.2. Un monde presque parfait : la non-neutralité de la politique de financement
((Théorie de Modigliani et Miller, 1963)
4.3. Un mondeimparfait : les coûts d’agence

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Cours animé par Mr Ouadie LAHLOU

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1. Le financement par fonds propres
Le financement par fonds propres recouvre deux catégories très différentes :
 les fonds propres ayant une origine interne: l'autofinancement;
 les fonds propres ayant une origine externe : l'augmentation de capital,
éventuellement dans le cadred'une introduction en bourse ou d'un apport en
capital-risque.

1.1. Autofinancement

L'autofinancement correspond au surplus monétaire dégagé par l'entreprise grâce à
ses activités courantes (capacité d'autofinancement), après distribution des
dividendes :
Autofinancement = CAF - Dividendes versés au cours de l'exercice

L'autofinancement est d'autant plus grand que les dividendesversés sont faibles et
donc que les mises en réserves sont importantes.

1.1.1. Avantages de l’Autofinancement

Il constitue le moyen de financement privilégié des entreprises car :
 l’accord d’aucun partenaire (actionnaire ou créancier financier) n’est nécessaire


pour l'actionnaire, la mise en réserve des bénéfices accroît la valeur des fonds
propres, et a fortiori la plus-value réaliséeau moment de la cession.

 pour les créanciers, l'autofinancement rend les dettes de l'entreprise moins
risquées puisque la trésorerie de la société est plus élevée.

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1.1.2. Inconvénients de l’Autofinancement

 une trésorerie trop importante peut détruire de la valeur : en l'absence de
projetsd'investissement, l'entreprise a intérêt à reverser ces fonds à ses
actionnaires (sous la forme de dividendes ou de rachats d'actions) afin que ces
derniers les réinvestissent de façon plus efficiente (coût d’opportunité).


Les excédents de trésorerie importants peuvent conduire à des investissements
non rentables ou à une mauvaise allocation des fonds (rentabilité des
investissements inférieure aucoût du capital)

1.2. L’augmentation de capital

Les augmentations de capital peuvent revêtir diverses formes :

 L'augmentation par incorporation des réserves résulte d'un simple jeu
d'écritures comptables et aboutit à la distribution d'actions gratuites aux
actionnaires. (opération de marketing financier)
 L'augmentation de capital par conversion de dettes consiste à transformercertaines des créances sur l'entreprise en actions.
Les créanciers concernés deviennent ainsi actionnaires de la société, ce qui
évite à cette dernière à avoir à payer des intérêts et à rembourser le montant
emprunté.
Cette technique est principalement utilisée lorsque la société connaît de grandes
difficultés

 En cas d'augmentation de capital en numéraire, deux possibilités s'offrent
à...
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