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Gestion alpha de portefeuile

9265 mots 38 pages
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LE RÔLE DES EFFETS DE CHANGE ET DE LA ROTATION SECTORIELLE DANS LA SÉLECTION DE PORTEFEUILLE
Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD♦

R ÉSUMÉ

L’objet de ce papier est d’analyser l’incidence des mutations récentes des stratégies des firmes (recentrage sur le métier de base et internationalisation) sur leur valorisation par le marché financier afin d’en déduire une logique appropriée de sélection de portefeuille. Cette logique concerne le premier niveau de l’approche top-down : elle croise la rotation sectorielle des placements avec les effets de change qui affectent la valorisation des firmes. La première partie explicite les fondements des deux dimensions de cette logique. La seconde partie propose une analyse empirique du marché français des actions sur la période 1994/2004. L’analyse permet de mettre en évidence les deux dimensions de la valorisation des titres français : - en fonction du positionnement des différents secteurs par rapport au cycle d’activité américain, donc des avances ou retards par rapport à ce cycle leader ; - en fonction de leur caractère offensif, neutre ou défensif par rapport au comportement du marché américain ; - en fonction du caractère favorable ou non des effets de change qui affectent ces secteurs. La typologie qui en découle, mise en regard des phases successives du cycle économique américain, permet de définir les fondements de la rotation sectorielle présidant au choix stratégique des investissements de portefeuille.

♦

Université de Poitiers, Faculté de Sciences Economiques, Laboratoire CRIEF (EA2249) – 93 avenue du Recteur Pineau, 86022 Poitiers Cedex. e-mails : jean-pierre.berdot@univ-poitiers.fr, daniel.goyeau@univ-poitiers.fr, jacques.leonard@univpoitiers.fr

LE RÔLE DES EFFETS DE CHANGE ET DE LA ROTATION SECTORIELLE DANS LA SÉLECTION DE PORTEFEUILLE
Jean-Pierre BERDOT, Daniel GOYEAU et Jacques LÉONARD♦
Communication à la 3ème Conférence Internationale de Finance, IFC3 AFFI – AFTAM 3-5 mars 2005,

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