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22 MARS 2010
LE PROBLEME DE LA DIRECTION Motiver le directeur pour qu’il agisse de façon à obtenir, le meilleur rendement. Comment atteindre cet objectif ? Le problème : le directeur peut avoir des intérêts personnels divergeant de ceux des actionnaires. De plus, il est a priori mieux qualifié et mieux informé que les actionnaires. Les actionnaires n’ont pas le temps de tout contrôler.

Une partie de la CAF va être captée par les actionnaires sous forme de dividendes, et une partie va être réinvestie dans l’entreprise sous forme de report à nouveau.
PROPRIETAIRESMANAGERS
ACTIONNAIRESDG

MANDANTSMANDATAIRES

DIVIDENDESREINVESITSSENT

Les prêteurs ont des intérêts divergents des actionnaires/propriétaires, et qui ont des intérêts divergents avec les managers/DG.

2) Conflit K et travail qui porte sur la valeur ajoutée.
Dirigeants et actionnaires qui porte sur la CAF.

Problème de financement : renforcé par le problème du haut de bilan (problème des Fonds propres liés à des conflits d’agences.
Dilution du K.

Passif
K propres
(Report de l’exercice précèdent)
Les comptes courants d’associés
Dettes à Moyen Long terme
Dettes à court terme
Dettes fiscales et sociales

La théorie des hiérarchies de financement :

Autofinancement. Dette bancaire et peut-être de la dette obligataire. L’intérêt de la dette bancaire, le banquier ne va venir mettre son nez dans mes affaires. C’est un outsider pour l’entreprise.
Augmentation de capital (par un entreprise de K risque, il s’agit de insiders).

Si le besoins de financement de mon entreprise est non satisfait, je risque un sous-investissement.

Leçon à tirer

Le risque de mauvaise gestion des sociétés implique une réduction de l’investissement dans le secteur productif.

Davantage de capitaux investis dans les autres