Indices obligataires et pondérations alternatives
Il y a quelques années, Citi a fait appel à la société «Research Affiliates », leader mondiale dans le domaine de la recherche de stratégie d’investissement innovatrice de type smart bêta pour créer une nouvelle catégorie d’indice à pondération alternative. L’association entre ces deux entités a engendré la création de trois indices, baptisés « Citi RAFI Bond Index Series ».
Grâce à l’expertise importante de RA dans ce domaine, ces nouveaux indices proposent une nouvelle méthode de pondération basée sur, ce qu’ils appellent, des mesures macroéconomiques fondamentales. L’idée sous-jacente est de pondérer le poids de chaque émetteur non pas en fonction de la valeur de marché de sa dette, c’est-à-dire d’utiliser un système métrique basé sur la capitalisation boursière, mais d’utiliser un nouveau système de pondération dont le système métrique est fondé sur quatre mesures fondamentales macro. L’objectif est d’établir un système de pondération plus fin, qui tend à surpondérer les entreprises ayant une dette de bonne qualité ou les Etats ayant une probabilité faible de « downgrade » ou de défaut ; alors que les indices à pondération classique ont plutôt tendance à surpondérer les émetteurs les plus fortement endettés, surexposant les investisseurs à un certain degré de risque de concentration. De plus, certains indices basés sur cette méthode « classique » souffre d’un manque de liquidité.
L’objectif est d’essayer de cerner la véritable « empreinte économique » de chaque émetteur via différentes mesures macroéconomiques traduisant la capacité de cet émetteur en question à soutenir sa dette. Concrètement, RA a cherché à développer une méthode d’avantage qualitative que la méthode finalement quantitative de pondération via capitalisation boursière.
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La méthode de pondération « classique » a tendance à surpondérer les émetteurs de grande taille ayant une dette importante, or il semble que