La politique monétaire joue un rôle économique déterminant

Pages: 8 (1961 mots) Publié le: 23 mars 2011
l’ABC

De l’ÉConomie

Qu’est-ce que la politique monétaire?
Koshy Mathai

L

A POLITIQUE monétaire a connu de nombreux avatars, mais quelles qu’en soient les apparences, elle consiste à ajuster l’offre de monnaie pour stabiliser le binôme inflation–production. La plupart des économistes admettent qu’à long terme la production est donnée, et que toute variation de la masse monétaireentraîne uniquement une variation des prix. mais à court terme, comme les prix et les salaires ne s’adaptent pas immédiatement, les variations de la masse monétaire peuvent agir sur la production. C’est pourquoi la politique monétaire — dont se chargent généralement les banques centrales, comme la Fed aux ÉtatsUnis ou la BCE en Europe — est un instrument effectif dans la réalisation des objectifsd’inflation et de croissance. Par exemple, en récession, les consommateurs regardent à la dépense. Les entreprises produisent moins, commencent à licencier et n’investissent plus. Qui plus est, les exportations nationales risquent de ne plus trouver de débouchés. Il se produit donc une compression de la demande globale à laquelle les autorités peuvent réagir en menant une politique à contrecourant. Lapolitique monétaire est ainsi souvent désignée comme l’instrument countracyclique par excellence. Cette démarche contracyclique vise l’expansion de la production (et de l’emploi), mais elle entraîne un gonflement de la masse monétaire et, partant, une hausse des prix. Lorsque la production s’approche de la pleine capacité, toute augmentation de la demande renchérit les facteurs de production, dontles salaires. Les travailleurs utilisent alors leur complément de revenu pour acheter plus, d’où des prix et des salaires encore plus élevés, et une poussée généralisée de l’inflation, ce que les gouvernants préfèrent en général éviter.

politiquement difficile de faire marche arrière. À cela s’ajoute le risque que les consommateurs n’aient pas la réaction voulue à la relance budgétaire (unallégement fiscal pourrait, par exemple, les inciter à épargner plutôt qu’à dépenser). On comprend donc pourquoi la politique monétaire est généralement considérée comme la première ligne de défense pour stabiliser l’économie en conjoncture descendante (l’exception étant celle des pays à taux de change fixe, où elle est entièrement subordonnée à l’objectif de taux de change).

un double objectif Lapolitique monétaire doit donc concilier les objectifs de prix et de production. De fait, même les banques centrales qui, comme la BCE, visent exclusivement l’inflation reconnaissent généralement qu’elles se soucient de la stabilisation de la production et du maintien d’un niveau proche du plein emploi. Dans le cas de la Fed, à qui le Congrès des États-Unis a explicitement confié un «double mandat»,l’objectif d’emploi est officiellement reconnu et placé sur un pied d’égalité avec celui d’inflation. La politique monétaire n’est pas le seul levier pour gérer la demande globale. La politique budgétaire — liée à la fiscalité et aux dépenses — en est un autre, et les gouvernements y ont recours dans la crise actuelle. Il faut cependant un certain temps pour légiférer en matière d’impôts et dedépenses, et une fois que les changements ont été promulgués il est souvent
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une politique indépendante Bien qu’elle soit l’un des instruments économiques les plus importants pour les gouvernements, la plupart des économistes estiment que la banque centrale (ou un organisme connexe) — c’est-à-dire une entité indépendante du gouvernement élu — est mieux à mêmede la conduire. Cette idée remonte aux études d’il y a une trentaine d’années, qui mettaient en lumière la problématique de la discordance temporelle. À l’époque, les responsables de la politique monétaire, qui étaient moins indépendants du gouvernement, estimaient pouvoir gagner à promettre une faible inflation afin de maîtriser les anticipations inflationnistes des consommateurs et des...
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