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Université de Ouagadougou

Année universitaire 2009 -2010

SOMMAIRE

INTRODUCTION

1. QU’EST-CE QU’UN LBO SECONDAIRE 1. Caractéristiques, intérêt et opportunités des LBO secondaires 2. Typologie et acteurs des LBO secondaires 3. Sources de financement et effets des LBO secondaires

2. Comment fonctionnent les LBO secondaires 1. Mécanismes de fonctionnement des LBO secondaires 2. Risques et contraintes techniques des LBO secondaires

CONCLUSION

INTRODUCTION

Le pouvoir de décision dans une société commerciale est normalement lié à la détention du capital. L’acquisition du contrôle d’une telle société suppose en principe un investissement en capital qui peut dépasser les possibilités financières des repreneurs. Il est donc nécessaire de mettre sur pied des montages permettant d’acquérir le contrôle de la société avec un apport limité. Une technique permet d’atteindre ce résultat : le LBO.
Les opérations de leverage buy-out (LBO) désignent l’achat d’une entreprise par des investisseurs financiers, associés aux dirigeants de l’entreprise achetée, dans le cadre d’un montage financier comportant une proportion plus ou moins importante d’emprunts, dont le remboursement est prévu par un prélèvement sur les cash-flows futurs.
L’originalité de ce montage réside dans la création d’un holding qui détient les parts de la cible. Le holding de reprise est « pur ». Il consiste à ne recevoir que les remontées de dividendes de la cible. Ces free cash flows (flux de trésorerie libres), dont l’évaluation au cours des années du montage est déterminante, doivent assurer le remboursement du principal des dettes contractées et le paiement des intérêts qui y sont liés. La constitution de ce holding et la pression des dettes qui y sont attachées offrent de multiples avantages qui sont à l’origine de la création de valeur de l’opération. La création d’un holding (effet de