Chapitre 2: Théorie d’agence

Introduction
• Jensen et Meckling(1976): la firme est définie comme un ensemble de contrats établis entre des individus aux objectifs divergents et conflictuels et dont le niveau d'information diffère d'un individu à un autre.
• La relation d'agence: "un contrat selon lequel une ou plusieurs personnes (le(s) principal(aux)) engagent une autre personne (l'agent) pour accomplir certains services en leur faveur, ces services impliquent la délégation d'une autorité pour prendre des décisions.

Introduction
• A partir des deux postulats de base suivants : (a) les individus agissent de manière à maximiser leur fonction d'utilité : (b) les individus savent anticiper correctement l'incidence des relations d'agence sur la valeur future de leur richesse
• Jensen et Meckling, J-M, identifient deux types de conflits d'intérêts: d'une part les conflits entre actionnaires et dirigeants et d'autre part, les conflits entre actionnaires-dirigeants et obligataires (créanciers).

Introduction
 Les conflits entre actionnaires et dirigeants apparaissent lorsque les dirigeants ne sont pas les seuls propriétaires de la firme. Ils ne reçoivent pas 100% des bénéfices dégagés par l'activité de l'entreprise, mais ils supportent la totalité des coûts. Par conséquent, les dirigeants sont incités à s'approprier les biens de la firme sous forme d'avantages et à consacrer moins d'efforts pour les activités créatives de la firme

Introduction
 Les conflits entre actionnaires-dirigeants et créanciers résultent du fait que les premiers peuvent avoir intérêt à ce que ex-post le risque de la firme soit accru, les investissements moins importants et les dividendes plus élevés que ce qu'anticipaient exante les créanciers. Dans ces trois cas, les actionnaires-dirigeants vont bénéficier des avantages du projet si les rendements sont supérieurs à la valeur faciale de la dette. Par contre, si le projet ne réussit pas, ce