Le coût du capital 1. Pourquoi se poser la question ?
Les capitaux de l’entreprise ne sont pas gratuits. Ils n’appartiennent d’ailleurs pas à l’entreprise, mais à ses financiers qui utilisent l’entreprise comme un véhicule de placement. Les capitaux sur lesquels nous allons nous pencher ne sont plus , ou pas encore dans la caisse. Ils ont été mis à la disposition de l'entreprise qui les a investis, ou seront bientôt à la disposition de l'entreprise par les fournisseurs de capitaux, parfois appelés actionnaires et prêteurs, tant décriés sous le sobriquet de "financier". Si le financier savait faire tourner ses capitaux mieux que l’entreprise, il n’investirait pas dans l’entreprise, mais directement. Il est donc impératif de comparer la rentabilité des actifs au coût des capitaux qui les financent. A - Quel Capital ? Mais de quels capitaux parlons-nous au juste ? De ceux qui sont actuellement en caisse peutêtre, mais aussi et surtout de ceux qui y seront un jour (ou qui pourraient y être). Le dirigeant d'entreprise devrait quotidiennement se poser la question du coût du capital et plus précisément chaque fois que l'entreprise • est sur le point d’investir, • a des opportunités de désinvestissement, • se trouve à la tête d’une trésorerie structurellement plus importante que ne le justifient les besoins de l’exploitation. Il ne s’agit donc pas des capitaux qui ont été levés et placés sous Mathusalem mais de ceux qui sont susceptibles d’être mobilisés demain (dans le cas d’un investissement), ou au contraire d’être libérés à court terme (au sens propre du terme, dans le cas d’une cession). L’analyse du coût du capital est donc résolument futuriste, même s’il est fait référence au passé… dans le seul but d’éclairer l’avenir. Ainsi c’est lorsque Bouygues est sorti de son métier de base pour investir dans les Télécommunications, que les dirigeants de Bouygues ont dû se poser la question : les 4 milliards d’euros à investir en téléphonie auront-ils une rentabilité