Hueber Roger
Duruz Patrik

Prof : Dr Akimou Ossé, Dr Emmanuel Fragnière
Assistant : M Giuseppe Catenazzo

Application VBA-EXCEL en Finance & Risk Management

- Value at Risk paramétrique -

EES3

Genève, le 23 mars 2007

Projet Visual Basic Application en VaR

TABLE DES MATIÈRES
1

Introduction

page : 3

2

Différentes méthodes de la VaR

page : 4

2.1
2.3
2.4

page : 4 page : 4 page : 5

3

Méthode paramétrique
Méthode non-paramétrique
Méthode semi-paramétrique

VaR sous Excel

page : 5

3.1
3.2

page : 5 page : 7

Eléments nécessaires pour calculer la VaR
Calcul de la VaR

4

Fonction VaR sous VBA

page : 8

5

Exemple graphique de la VaR

page : 8

6

Codage sur VBA

page : 9

7

Conclusion

page : 13

8

Bibliographie

page : 14

Annexe 1 : Feuille Excel VaR
Annexe 2 : Optimisation de la VaR selon Markowitz
Annexe 3 : Exemple d’utilisation du recorder
Annexe 4 : Code Projet VBA

Page : 2

Projet Visual Basic Application en VaR
BUT DU PROJET

Conception d’un outil simple de VaR basé sur l’approche moyenne-variance, pour une série de 5 actions max. Calcul des VaR absolues et relatives pour X jours, X mois ou X années. Programmation en Visual Basic sous Excel.

1. INTRODUCTION
La gestion des risques de marché financier existe déjà depuis plusieurs dizaines d’années. En effet, à la fin des années 1950 une première théorie du risque est dictée par
Markowitz : celle de la diversification du portefeuille. Mais cette dernière comportait de nombreuses failles notamment celle de ne pas tenir compte du risque de marché non diversifiable. C’est pourquoi dans les années 60 Sharpe a proposé un modèle (CAPM) distinguant un seul facteur explicatif du risque d’un titre, soit la corrélation entre le rendement de ce titre et celui du portefeuille du marché. Ce modèle tient uniquement compte du risque systématique (bêta) du titre, c’est à dire le risque qui n’est pas diversifiable et donc qui est rémunéré par le marché à l’inverse du risque non-systématique qui est