Rapport VaR

Pages: 14 (2625 mots) Publié le: 21 février 2015
Hueber Roger
Duruz Patrik

Prof : Dr Akimou Ossé, Dr Emmanuel Fragnière
Assistant : M Giuseppe Catenazzo

Application VBA-EXCEL en Finance & Risk Management

- Value at Risk paramétrique -

EES3

Genève, le 23 mars 2007

Projet Visual Basic Application en VaR

TABLE DES MATIÈRES
1

Introduction

page : 3

2

Différentes méthodes de la VaR

page : 4

2.1
2.3
2.4

page : 4
page : 4
page : 5

3Méthode paramétrique
Méthode non-paramétrique
Méthode semi-paramétrique

VaR sous Excel

page : 5

3.1
3.2

page : 5
page : 7

Eléments nécessaires pour calculer la VaR
Calcul de la VaR

4

Fonction VaR sous VBA

page : 8

5

Exemple graphique de la VaR

page : 8

6

Codage sur VBA

page : 9

7

Conclusion

page : 13

8

Bibliographie

page : 14

Annexe 1 : Feuille Excel VaR
Annexe 2 : Optimisationde la VaR selon Markowitz
Annexe 3 : Exemple d’utilisation du recorder
Annexe 4 : Code Projet VBA

Page : 2

Projet Visual Basic Application en VaR
BUT DU PROJET

Conception d’un outil simple de VaR basé sur l’approche moyenne-variance, pour une
série de 5 actions max. Calcul des VaR absolues et relatives pour X jours, X mois ou X
années. Programmation en Visual Basic sous Excel.

1. INTRODUCTIONLa gestion des risques de marché financier existe déjà depuis plusieurs dizaines
d’années. En effet, à la fin des années 1950 une première théorie du risque est dictée par
Markowitz : celle de la diversification du portefeuille. Mais cette dernière comportait de
nombreuses failles notamment celle de ne pas tenir compte du risque de marché non
diversifiable. C’est pourquoi dans les années 60 Sharpea proposé un modèle (CAPM)
distinguant un seul facteur explicatif du risque d’un titre, soit la corrélation entre le rendement
de ce titre et celui du portefeuille du marché. Ce modèle tient uniquement compte du risque
systématique (bêta) du titre, c’est à dire le risque qui n’est pas diversifiable et donc qui est
rémunéré par le marché à l’inverse du risque non-systématique qui est diversifiableet donc
non rémunéré par le marché.
Au milieu des années 70, un autre modèle du risque apparaît se basant sur l’absence
d’arbitrage. Il est nommé ATP (Arbitrage Pricing Theory). Il repose sur le principe que le
risque s’explique par plusieurs facteurs (méthodes multifactorielles).
C’est seulement au début des années 90 que la VaR a fait son apparition. Cette
méthode de mesure du risque vientcompléter les mesures traditionnelles du risque. Elle est
venue du besoin d’un indicateur global et synthétique des risques financiers.
Les méthodes de Value at Risk permettent ainsi de mesurer les risques de baisse de la valeur
des actifs avec une probabilité donnée.

Les banques les utilisent de plus en plus et ont leur propre système de VaR car elles y
sont « contraintes ». En effet, depuis 1997,le Comité de Bâle a exigé de celles-ci à détenir un
montant de capital minimal pour effacer les pertes éventuelles liées aux risques du marché.
C’est pourquoi le calcul de la VaR est devenu primordial car elle permet de calculer ce capital
minimal à détenir.
Cependant, il n’existe pas une mesure unique de la VaR. En effet, reposant sur le
concept de volatilité, il existe diverses techniques pourcalculer la VaR. Ainsi les banques ont
recours à différents modèles de VaR pour déterminer au mieux la fourchette de pertes
éventuelles.

Page : 3

Projet Visual Basic Application en VaR

Dans le cadre de notre projet, nous allons dans un premier temps brièvement présenter
les différentes classes de méthodes de VaR ainsi que leurs utilisations en finance. Puis nous
proposerons un modèle de VaRparamétrique ainsi que sa programmation en Visual Basic
appliquée à plusieurs actions, dans le but de déterminer les VaR relatives et absolues. Ce
modèle est dit paramétrique car il suppose que la distribution des flux monétaires d’un
portefeuille obéit à une loi normale.

2. LES DIFFÉRENTES CLASSES DE MÉTHODES DE CALCUL DE LA VAR
2.1 MÉTHODES PARAMÉTRIQUES , COVARIANCE-VARIANCE (ARCH, GARCH...
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