Monnaie, taux d’intérêt et taux de change Le taux de change dépend de deux facteurs: - l’intérêt des dépôts en devises - le taux de change futur anticipé Pour comprendre comment sont déterminés les taux de change, il faut savoir comment se forment les taux d’intérêt et les anticipations de change. D’où l’intérêt de disposer d’un modèle qui relie taux de change, taux d’intérêt et autres variables économiques importantes Il faut expliquer les effets de l’offre et la demande de monnaie sur le taux d’intérêt et le taux de change Les développements monétaires influencent le taux de change en modifiant à la fois les taux d’intérêt et les anticipations de change Les anticipations sont étroitement liées aux anticipations d’inflation L’inflation dépend des variations dans l’offre et la demande de monnaie

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La monnaie Offre de monnaie: espèces et dépôts à vue détenus par les firmes et les ménages Supposée contrôlée par la banque centrale Demande de monnaie Toute demande d’actif dépend du rendement, du risque et de la liquidité - rendement Plus le taux d’intérêt est élevé, plus on perd à détenir des avoirs sous forme de monnaie La demande de monnaie va donc dépendre du niveau du taux d’intérêt. Quand celui-ci augmente, la demande de monnaie baisse - risque Ne joue pas de rôle. L’inflation affecterait autant les encaisses monétaires que les titres - liquidité Une augmentation de la valeur moyenne des transactions effectuées par un ménage ou une firme fait croître sa demande de monnaie

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R

Y

L(R,Y)

Demande réelle globale de monnaie

La demande globale de monnaie dépend: - du taux d’intérêt - du niveau des prix - du PNB Md/P = L(R,Y)

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R

R2

R1 R3 L(R,Y)

M/P

Demande réelle globale de monnaie

Si R=R2 La demande réelle de monnaie est inférieure à l’offre: excès d’offre Les particuliers vont essayer de réduire leurs liquidités en achetant des titres Pour essayer d’intéresser les emprunteurs éventuels, il va falloir baisser le taux