1) Pourquoi la BCE a décidé d’aider les pays PIIGS, notamment la Grèce. La BCE intervient pour deux raisons : 1) des mouvements de marché remettant en cause l’efficacité de sa politique monétaire, 2) un risque systémique sur le secteur financier. Dans le cas de la Grèce, la crise a généré une violente hausse des taux longs d’Etat. Les banques en charge de la liquidité sur la dette d’Etat Grecque ont violemment baissé les prix de la dette d’Etat pour plus assurer la liquidité. La violente hausse des taux a induit des tensions sur les banques du pays : les épargnant ont exigé une meilleure rémunération de leur dépôts (jusqu’à 9%) et elles ont dû prêter à des taux plus élevé aux agents économiques grecque. La politique monétaire de la BCE n’est plus transmise à l’économie grecque. La politique monétaire de la banque centrale été contrarié par cette crise. La BCE est intervenue.
2) Le programme d’achat de titres. Le but est de corriger une anomalie de marché en intervenant de façon chirurgicale sur les marchés. L’idée n’est pas une intervention massive mais par des achats ponctuel de permettre une détente des taux et un retour de la liquidité. Le programme n’’est pas limité dans le temps et dans sa taille. Toutefois, il pause plusieurs problème : 1) une partie du bilan de la BCE est mobilisée par ces achats. Plus cette partie est importante et plus la place accordée aux moyens de gestion habituels des liquidités est restreinte. Le montant total de ces achats doit donc rester raisonnable. 2) les titres seront conservé jusqu’à leur maturité. La BCE ne veut pas envoyer un double message avec des achats durant la crise et de vente ensuite. 3) La BCE a acheté ces titre parce qu’elle considère qu’elle ne supporte pas un risque important : a) la décote est forte, b) elle pense être remboursée au pair. La BCE n’aurait pas acheté les titres des PIIGS si les réformes budgétaires mises en place n’étaient pas crédibles à ses yeux. Elle est totalement indépendante des