Dscg finance " intriduction en bourse"

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sé Objectifs de la séance

Financements primaires
Introductions en bourse Patrick Sentis
Professeur à l’Université Montpellier I Professeur affilié au Groupe Sup de Co Montpellier Président de l’Association Française de Finance (AFFI)

• Comprendre les possibilités stratégiques pour une entreprise offertes par sa cotation sur un marché financier • Connaître les tenants et aboutissants desintroductions en bourse • Connaître les choix déterminants relevant de l’introduction en bourse
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Références bibliographiques
• SENTIS P., Introduction en bourse : une approche internationale, Economica, 2004 • VERNIMMEN P., Finance d’entreprise, Dalloz, 2010

Plan du cours 1. Définitions, tendance, acteurs et problématiques 2. Motivations etcontraintes 3. Phases préparatoires 4. Choix déterminants

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Définitions
• Premier accès aux marchés des capitaux (fonction primaire) et première cotation publique (fonction secondaire) • Mise sur le marché par cession d’actions existantes ou par émission d’actions nouvelles (ou les deux) • Exclusion des transferts de valeur • D’où « offre au public »(Ord. 2009) ou admission sur un marché réglementé • Titres nouveaux ou cédés par anciens actionnaires
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Introduction Quelques tendances lourdes (1)
Nombre d’introductions en bourse 1995-2009
4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

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Amérique du Nord Asie, Pacifique

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Europe (hors Afrique et Moyen-Orient) Total Monde
D’après FIBV et retraitements P. Sentis

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Quelques tendances lourdes (2)
Nombre d’entreprises cotées sur NYSE-Euronext Europe 1990-2009
2 100 1 900 1 700 1 500 1 300 1 100 900
19 98 19 90 19 92 19 94 19 96 20 00 20 02 2004 20 06 20 08

D’après FIBV et retraitements P. Sentis

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l’ Les acteurs de l’IB
• L’entreprise (actionnaires, dirigeants,…, secteur, taille, ancienneté…) • L’intermédiaire-introducteur (banque introductrice, chef de file) • Les investisseurs (institutionnels, petits porteurs, flottant) • Les autres : auditeurs, juristes, imprimeurs…problé l’ Les problématiques de l’IB

Extrait de P. Sentis (2004)

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problé l’ Les problématiques de l’IB (2)
Pays Auteurs Années de l'étude Nombre d'entreprises Période d'étude Sous-évaluation Performance à long terme

Average first-day returns on (mostly) European IPOs
50% Average first-day returns 40% 30% 20% 10% 0%

Canada Chine CoréeDanemark Espagne Etats-Unis France France Italie Japon

Kooli et Suret (2002) Mok et Hui (1998) Kim, Krinsky et Lee (1995) Jakobsen et Sorensen (2001) Alvarez et Gonzalez (2000) Welch et Ritter (2002) Sentis (2001) Degeorge et Derrien (2001) Giudici (2001) Cai et Wei (1997)

2002 1998 1995 2001 2000 2002 2001 2001 2001 1997

445 101 169 76 56 6249 61 243 93 180

1991-1998 1990-19931985-1989 1984-1992 1987-1997 1980-2001 1991-1995 1991-1998 1990-2000 1971-1992

20,57% 334% 57,56% 3,90% 11,77% 18,80% 9% 18% 15,37% 31%

-24,66% 0% parts A ; 18% parts B (a) 4,64% (ns) (b) -13,10% -24,19% ns -20% 1,4% (ns) 10% à -50% (c) -78,63% -49%

Source: Prof. Jay Ritter, University of Florida, November 2008

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Extrait de P. Sentis (2004)

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180% 160% 140% 120%
Average first-day returns

Average first-day returns on non-European IPOs

Plan du cours 1. Définitions, tendance,...
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