En quoi l'euro modifie-t-il les conditions de la politique économique?

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  • Publié le : 18 juillet 2011
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En quoi l'Euro modifie-t-il les conditions de la politique économique?

Introduction

Une politique économique peut être conjoncturelle, structurelle ou même les deux à la fois (effet d'hystérèse). Une politique économique n'implique pas obligatoirement une dépense de l'Etat. Ainsi, l'Etat peut instaurer des réglementations qui auront des effets économiques. La création de l'Euro modifieprofondément le cadre dans lequel évolue les onze pays engagés. Tout d'abord, la politique monétaire est désormais conduite par la banque Centrale Européenne (BCE) et même si la politique budgétaire reste aux mains des Etats, ce changement tend à créer de nouvelles conditions pour la conduite de la politique économique. Par ailleurs, l'Euro, en aiguisant la concurrence, incite à mener de nouvellespolitiques fiscales et structurelles. Dès lors, l'Euro va-t-il créer des conditions favorables à la mise en place de politiques économiques efficaces ? L'Euro semble redonner une certaine efficacité à des politiques qui avaient pourtant semblé montrer leurs limites. En même temps, l'Euro n'empêche pas fondamentalement la poursuite des politiques restrictives menées depuis une quinzaine d'années(presque sans interruption). Ainsi, à bien des égards, l'Euro ravive le débat classique Keynésien et les nouvelles conditions qu'il instaure invitent à une analyse plus profonde pour savoir quelles politiques économiques tendent à être les plus efficaces. Le transfert de la politique monétaire à un niveau supra-national ouvre de nouvelles possibilités mais va également de pair avec des difficultésimportantes. Dès lors, l'Euro, monnaie unique de la zone pourrait mener à une alliance vertueuse entre politique structurelle et policy-mix.

I)

A)

Tout d'abord, l'Euro crée de nouvelles conditions pour la politique de change. En effet, l'Eurp couvre actuellement un marché de 290 millions d'habitants, 1er exportateur et 1er importateur mondial. Le taux d'ouverture de la zone est à peu près lemême qu'aux USA (environ 10%) ce qui permet une meilleure protection contre les chocs externes (la moyenne pour chaque pays de la zone était aux alentours de 20%). Par ailleurs, la BCE a des réserves de change bien plus importantes que ne pouvaient l'espérer les banques centrales nationales. Ainsi, la politique de change peut beaucoup moins tenir compte d'éventuels chocs externes (inflationimportée, politique de désinflation des pays hors de la zone) à tel point qu'avant même sa création, la résistance des marchés européens à faire face à la crise financière de 98 a été attribuée à l'Euro. Celui-ci jouerait un rôle de bouclier (la capitalisation boursière représente 31% du PIB de la zone contre 98% aux USA !). Cet état de fait laisse à penser que l'euro peut jouer un rôle international.Pour cela, il doit être crédible ce qui peut amener à une politique d'Euro fort et de haut taux d'intérêt. Toutefois, pour qu'une monnaie soit dominante, il n'est pas obligé qu'elle soit " forte ", comme le montre le dollar et ses nombreuses variations dans les années 80. La confiance repose surtout sur la stabilité et doit être une vision partagée par le plus grand nombre d'acteurs possible. Ainsi,l'Euro doit à terme concurrencer le dollar même si celui ci peut bénéficier d'effets de rémanence. Alors, l'Euro pourrait permettre à l'Union de pratiquer une politique de " benign neglect " (douce insouciance) n'ayant à se préoccuper que de son marché intérieur. L'Euro crée donc les conditions potentielles pour que la politique d change ait une influence au niveau international. Pour cela,l'Euro doit être crédible. Cet objectif tend alors privilégier une politique économique restrictive pour assurer la stabilité des prix. L'Euro implique des taux de change fixes entre les pays membres et un taux de change par rapport au yen et au dollar qui se fixe sur le marché des changes. Ce nouvel environnement est, pour les néo-classiques, propice à assurer la stabilité des prix par une...
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