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  • Publié le : 30 avril 2011
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Question 6
Il existe trois niveaux de tranches : Senior, Mezzannine et Equity.
D’bord, la tranche Senior est la tranche la moins risquee et la moins rentable (economie de cout de financement).Les investisseurs qui investissent dans des actifs de cette tranche sont ceux les plus averses au risque ; en plus, ils sont les premiers a etre rembourses (interets). Cette tranche regroupe les actifsle mieux notes (ex : AAA). Par consequence, plus la tranche Senior est importante, moins le montant a payer aux investisseurs est ; c’est du au fait qu’il y a une demande importante pour cettetranche, et du cout, les rendements de ses actifs va baisser(car prix augmente).
Ensuite, la tranche Mezzannine est une tranche intermediaire entre les deux tranches Senior et Equity. Cette trancheregroupe des actifs notes jusqu'à BBB. Ces derniere offre un couple rendement-risque moyen par rapport aux deux autres tranches.
Enfin, a l’inverse de la tranche Senior, la tranche Equity est non notee.Les investisseurs detenant des actifs de cette tranche aiment le risque(Loving risk), et du coup, ils esperent des rendement beaucoup plus importants que ceux des autres tranches . En plus, ils sontles premiers a subir les defauts du portefeuille et, les derniers a etre rembourses.
Il faut noter qu’il existe un seuil limite d’actifs dans un portefeuille. A caque fois que la quantite d’actifsd’Equity dimine (Quntites d’actifs de Senior augmente), les rendements Equity sont plus eleves (rendements de Senior sont plus faibles). En consequence, la tranche Equity peut realiser plus derendement lorsque les rendements a payer aux tranches Senior et Mezzannine sont mois importants. Et plus la performance du portefeuille est bonne. En general, les detenteurs d’actifs equity recoivent lesrendements residuels apres avoir payer les detenteurs des deux autres tranches.

Question 7
Cet ecart est du a la conservation d’une partie de la tranche equity emise que Deutsche Bank a fait....
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