Quels sont les déterminants des taux de change?
Jeannine Bailliu, département des Relations internationales, et Michael R. King, département des Marchés financiers
• Les auteurs présentent une revue de la littérature portant sur les modèles de taux de change — tant macroéconomiques que microstructurels — et dressent un bilan des connaissances actuelles concernant les déterminants du taux de change. Ils soulignent notamment les récentes percées dans ce domaine et dégagent les nouveaux axes de recherche prometteurs. Les modèles de détermination des taux de change reposant sur les données fondamentales de l’économie parviennent plutôt mal à expliquer ou à prévoir l’évolution du cours des monnaies, peut-être en raison des hypothèses simplificatrices adoptées. Néanmoins, des chercheurs de la Banque du Canada ont conçu une équation de taux de change qui décrit relativement bien la plupart des variations importantes affichées par le dollar canadien au cours des dernières décennies et qui s’est révélée stable dans le temps. Les modèles microstructurels permettent d’analyser des contextes plus complexes et plus réalistes où l’information est dispersée, les investisseurs sont hétérogènes et les institutions et les règles de décision sur les marchés influencent le comportement. Ils rendent mieux compte de la dynamique de court terme des taux de change et produisent de meilleures prévisions à des horizons allant de un jour à un mois. L’application de ces modèles à l’étude du comportement du dollar canadien ouvre une piste de recherche pour l’avenir. L’intégration des approches macroéconomique et microstructurelle au sein d’un même modèle en vue d’expliquer les variations des taux de change à court, à moyen et à long terme constitue un axe de recherche prometteur. e dollar canadien s’est apprécié d’environ 25 % par rapport au dollar É.-U. entre janvier 2003 et janvier 2005, passant de 65 cents américains à plus de 82 cents américains. Il se maintient depuis aux alentours de