Compagnie Minière de Touissit
Une baisse disproportionnée, rendant le titre attractif

Lors de notre publication du 5 avril 2012, nous avions recommandé le titre CMT à la VENTE au vu de ses niveaux de valorisation qui, à l’époque, n’étaient pas en cohérence avec son profil de croissance. Après une correction de plus de 40,0%, nous pensons que le niveau de cours actuel de la CMT est largement inférieur à la valeur de son Actif Economique… une opportunité qui semble passer inaperçue sur le marché.

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Analyse & Recherche

Une baisse disproportionnée, rendant le titre attractif
Secteur : Mines 30 Janvier 2013

Recommandation : ACHETER Cours objectif : 1.700 DH

Résultats consolidés de la CMT sur la période 2011-2013e
Indicateurs consolidés en KDh Revenus
Croissance

2011 670.659
27,0%

2012e 667.199
-0,5%

2013e 698.713
4,7%

Code
Bloomberg Reuters CMT MC CMT.CS

EBE (retraité)
Marge d’EBE

497.709
74,2%

489.061
73,3%

515.231
73,7%

REX
Marge opérationnelle

442.243
65,9%

433.595
65,0%

459.765
65,8%

RNPG
Croissance

363.095
36,1% 54,2%

372.604
2,6% 55,8%

386.221
3,7% 55,3%

Au 18/01/2013
Cours Capitalisation (Mds) VMQ (Mn) Flottant

MAD
1.349 2,0 0,4 33,0%

USD
156 0,2 0,1 33,0%

Marge nette
*Prévisions ATI actualisées en janvier 2013

Source: Communiqué CMT, estimations ATI

Principaux points à retenir
CMT
Performance 2011 Performance 2012 Performance 2013 38,8% -33,3% -8,9%

MASI
-12,9% -15,1% -4,6%

• La forte correction de la valeur CMT en Bourse constitue l’élément déclencheur de la révision de

notre recommandation initiale. En effet, le titre a perdu plus de 40% de sa valeur sur les 12 derniers mois et se situe désormais largement en dessous de sa moyenne normative d’un an.

• Par rapport à notre flash du 5 avril 2012, nous tenons à affirmer que notre avis
Post-dilution BPA P/E ANA P/B DPA D/Y ROE

2011
244,5 5,5x 490,3 2,8x 100,0 7,4% 49,9%

2012e