WHY DO COMPANIES GO PUBLIC? Une analyse empirique

M’POUNA Ghislain, M2 FEM

Basée sur un panel d’entreprises Italiennes, cette étude analyse les déterminants d’une introduction en bourse (Initial Public Offering – IPO) et les conséquences de celle-ci sur la politique financière de l’entreprise. La décision de s’introduire en bourse est motivée par la situation ex ante de la firme et les conséquences de celle-ci ex post. Mais en pratique, on se rend compte que les conséquences ex post sont difficiles à anticiper ex ante, de trop nombreux paramètres pouvant perturber ces résultats. Dans cette étude la décision de s’introduire en bourse va donc être analysé suivant les caractéristiques ex ante et ex post.

Généralement, une entreprise s’introduit en bourse après une période de croissance et d’investissement, l’ouverture du capital servant ensuite à équilibrer le montant des capitaux propres par rapport aux dettes. De plus on constate qu’après une introduction en bourse le coût du financement diminue véritablement pour une entreprise. La dilution des actions peut aussi faire partie des motivations d’une introduction en bourse.

Les coûts d’une introduction en bourse étant très important, dans cette étude, les auteurs ont voulus déterminer quels facteurs allaient influer sur la décision de s’introduire en bourse ou non, et quels en sont les avantages et inconvénients.

L’échantillon de base utilisé pour l’étude comporte toutes les entreprises susceptibles de s’introduire en bourse entre 1982 et 1992, et n’est composé uniquement que d’entreprises non financières. Jusqu’en 1984, il n’y avait pas d’exigences particulières pour une introduction en bourse. Mais à partir de 1984 la CONSOB (L’AMF Italienne) a fixée comme exigences pour les entreprises candidates à une introduction en bourse, un montant de Fonds Propres d‘au moins 10 milliards de USD ainsi que des résultats positifs sur les 3 années précédentes avant l’introduction en bourse.