Collateralized debt obligations

finance « Tout ce qui a son prix est de peu de valeur » disait Friedrich Nietzsche1. Soit. Mais c’est ce « peu » qui obsède toute la science économique, et encore plus la finance, où s’échangent uniquement des choses immatérielles, des actions, des obligations, des instruments financiers, le tout étant consigné dans d’abstraits livres de comptes. L’échange est permanent, de plus en plus rapide, la question de la valeur trône au centre des préoccupations et des calculs. Un corpus théorique s’est imposé

163 Une brève histoire de l’innovation financière ............................................................ 163 Quelle forme d’investissement pour demain ? .......................................................... 165 Chapitre 12 – Les obligations d’État ........................................................................................ 169 Perspectives fondamentales ........................................................................................................ 169 Analyse

capitaux propres et rentabilité économique. 36 Un autre atout de la dette est de minimiser les coûts d’agence liés aux divergences d’objectifs entre dirigeants et actionnaires. En effet, la mise à disposition de fonds externes pléthoriques sans obligation temporelle de remboursement peut conduire à des dépenses somptuaires ou superfétatoires engendrant l’appauvrissement de l’entreprise. La "discipline de la dette" qu’impose le paiement régulier d’intérêts permet de lutter contre cet aléa moral en

Tout d’abord ration d’une troisième question référendaire, adoptée par tous les partis, qui assurerait le « maintien de l’espace international de Taiwan ». Comme en 2004, la question posée pourrait donc s’avérer triviale, ne renfermant aucune obligation pour le futur président et donc, serait purement symbolique. Ensuite, parce que même si un référendum a lieu et recueille une majorité des voix, sa validité n’est pas garantie. En effet, la constitution taïwanaise exige qu’au moins 50 % des électeurs

risques (mais ils sont sans risques, parce que… elles s’en portent acquéreurs). Les taux voisins de zéro rendent l’opération très lucrative. Les banques obtiennent l’argent presque gratuitement auprès de la Banque centrale et le placent dans des obligations du Trésor à cinq, voire dix ans, allemandes, françaises, américaines, etc., lesquelles rapportent entre 2,5 % et 5 %. Mais rien n’est plus dangereux, en principe, que des opérations de « transformation » de ce genre (financer à court terme des placements

politique : « Comme ceux qui en sont chargés sont exposés à des sanctions, on peut s’attendre à ce qu’ils soient remplacés s’ils sont incompétents et qu’ils soient incités à mieux remplir les tâches qui leur sont confiées » (Mishkin, 2007). Cette obligation de rendre compte comporte généralement trois aspects : • contrôle par des tiers ; • comptes rendus d’activité réguliers ; • risque de répercussions négatives si les résultats sont jugés insuffisants (Geraats, 2009). L’exercice de la responsabilité

travailleraient dans 21 bureaux pour gérer son portefeuille de participations. Il emploie ou compte parmi ses investisseurs d’anciens responsables de la politique américaine, comme le Président George Bush. N’étant pas côté en bourse, il n’est tenu à aucune obligation spécifique (1) cf bibliographie. — 28 — d’information. Les liens étroits qu’il entretient avec le gouvernement américain nourrissent la méfiance de nombreux Etats. Blackstone Group, fondé en 1985, intervient dans des secteurs moins

évènements survenus depuis 2007. S’il est possible de laisser une banque d’affaires comme Lehman Brothers faire faillite, de laisser de petites banques locales mettre la clé sous la porte ou de laisser un assureur comme AIG ne plus honorer ses obligations, la faillite de Citi a la capacité d’affecter toutes les branches de la finance de manière directe et sur de nombreux marchés. Si la diversification du risque est valable pour les expositions de Citigroup en ellemême, elle induit paradoxalement

aux réunions du conseil, et de l’assemblée générale. Des actions de formation sont organisées à son attention en tant que de besoin. S’agissant des informations non publiques acquises dans le cadre de ses fonctions, il est non seulement tenu à une obligation de confidentialité mais aussi astreint au secret professionnel. Les administrateurs membres des comités consultatifs sont tenus au respect des mêmes devoirs que ceux imposés aux administrateurs : devoir de loyauté, de diligence, de compétence, d’assiduité