Analyse financiere

Pages: 8 (1797 mots) Publié le: 13 février 2012
Evaluation de la rentabilité d’un projet d’investissement

La décision d’investir dans un quelconque projet se base principalement sur l’évaluation de son intérêt économique et par conséquent, du calcul de sa rentabilité. La rentabilité d’un projet dépend des coûts qu’il engendre et des gains qu’il procure. Si la somme des gains est supérieure aux coûts de l’investissement, celui-ci estrentable. Un entrepreneur doit cependant prendre sa décision dans un contexte d’incertitude : un investissement génère des coûts qui ne sont pas précisément connus, les taux d’intérêts sont variables et les conditions économiques ou technologiques sont constamment en évolution.

L’objectif de ce syllabus est d’illustrer les critères pertinents à utiliser lors de la prise de décision d’investir. Troisméthodes sont généralement utilisées, à savoir la méthode de la valeur actualisée, le taux de rentabilité interne et le temps de retour. Les principes généraux de ces trois critères sont décrits ci-dessous ainsi que les avantages ou inconvénients qu’ils présentent. Certains facteurs influençant le niveau de rentabilité d’un investissement sont ensuite énoncés. Parmi ceux-ci sont repris le prix del’énergie, l’inflation, l’obtention d’un subside et la durée de vie de l’investissement lui-même.

Les méthodes d’évaluation de la rentabilité d’un projet

La valeur actualisée

Ce critère d’évaluation prend en considération l’ensemble des estimations de flux de trésorerie entrants et sortants associés à un investissement et fait appel au principe d’actualisation afin de rendre homogènesles montants perçus ou déboursés à des périodes différentes.

Le principe d’actualisation

La valeur d’une monnaie n’étant pas constante, il va de soi que 1 euro aujourd’hui ne vaut plus exactement 1 euro au bout d’une certaine période. Afin de pouvoir comparer des montants perçus ou dépensés à des moments différents, il faut donc tenir compte de cette modification de valeur.

A l’image dela valeur d’un capital placé à un certain taux d’intérêt, la valeur future (VF) d’un montant initial (VA) est liée au taux d’actualisation (k) et à la période considérée (T).

VF = VA * (1 + k)T

La valeur actuelle (VA) d’une certaine somme perçue dans le futur (VF) est donc :

VA = VF / (1 + k)T

La valeur actuelle de 1 euro perçu dans T années sera d’autant plus faible que T sera grandet que le taux de référence (k) sera élevé.

Utilisation en tant que critère de rentabilité d’un investissement

Prenons le cas d’un investissement initial (INV) générant des flux de rentrées financières (R) et de sorties (D) au cours des années t (t allant de 1 jusque T, durée de vie estimée de l’équipement). Considérons également que l’équipement a encore une valeur résiduelle (S) au bout desa durée de vie économique. Le taux d’actualisation utilisé est k.

Cet investissement sera jugé rentable si la valeur actualisée de tous les flux entrants et sortants générés par celui-ci est supérieure au capital investi au départ.

VA = (R1 – D1)/(1 + k) + (R2 – D2)/(1 + k)2 + … + (RT – DT)/(1 – k)T + ST/(1 + k)T > INV

La valeur présente (ou actuelle) d’une annuité, si elle estconstante, est donc aussi calculable par cette fonction :

VA = A [(1-1/(1+k)T)/k]

La valeur nette actualisée d’un investissement (VNA) est la différence entre les gains nets actualisés de l’investissement (VA, flux entrants moins flux sortants) et la mise de départ (INV). L’investissement sera rentable si ce résultat est positif.

VNA = - INV + VA

Si un entrepreneur doit choisir entre plusieursalternatives de projets, il adoptera alors celle qui présente la plus grande valeur nette actualisée.

Il est possible également de prendre le rapport entre la valeur actualisée des flux entrants et sortants (VA) et le montant initial de l’investissement (INV). C’est l’indice de profitabilité de l’investissement (IP). La valeur de référence de cet indice est 1. Si la valeur calculée est...
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