cours d'analyse technique

Pages: 8 (1959 mots) Publié le: 16 avril 2014
Cours d’analyse
technique

Henri Janssen
INVESTA
www.geocities.com/easylink2000

hj@benetis.be

Sommaire

Eléments d’Analyse Fondamentale
• Principes
• Sites Internet de données financières et de sélection d’actions
• Econométrie (graphiques)

2

* Modèles d’évaluation d’une action
Ces modèles développés par des économistes sont couramment utilisés
par les analystesprofessionnels.
Les résultats obtenus ne valent cependant que par la qualité des données
(estimations) fournies au modèle !
DCF Discounted Cash Flow Model (Williams, 1938)
DFCF Discounted Free Cash Flow Model
(Voir ValuePro : http://www.valuepro.net/)

CAPM Capital Asset Pricing Model (Markowitz, 1952) « α, β »
DDM Dividend Discount Model
(Miller and Modigliani, 1961 - Gordon, 1962)
Voir aussi:http://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89valuation_d%27action
http://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89valuation_d%27entreprise
3

Profit et croissance, glossaire

EPS = bénéfice net par action ( c.à.d. après impôts)
PER = Cours en bourse / bénéfice net par action
GR = croissance annuelle du bénéfice net par action, en %

4

Rentabilité, glossaire
Rendement des capitaux propres, ou rentabilitéfinancière (Boursorama)
Définition : quotient du bénéfice net par les capitaux propres (capitaux apportés par les
actionnaires et bénéfices reportés).
En anglais: Return on Equity (ROE).
Ratio d’endettement
Définition : quotient des dettes à long terme par les capitaux propres
En anglais: Debt on Equity (DOE).
Rendement de l’investissement = la meilleure mesure de la rentabilité
Définition: quotient du bénéfice net par le capital investi (capitaux propres + dettes à
long terme).
Ne tient pas compte des éléments « courants » : stocks, clients, fournisseurs, liquidités.

En anglais: Return on Invested Capital (ROIC), Return on Investment (ROI), Return on
Total Capital (ROTC) (Vectorvest), Return on Capital (MSN Money)
On peut le calculer connaissant le ratio d’endettement:ROI% = 100 *ROE% / (100+DOE%)
Rendement de l’actif
Définition : quotient du bénéfice net par le total (moyen) de l’actif (moyenne de l’actif fin
d’exercice précédent et en fin d’exercice actuel).
Tient compte des éléments « courants » (par ex. les dépôts des clients pour les institutions bancaires)

En anglais: Return on (average) Assets (ROA).

5

Evaluation simple
Estimation de lavaleur en comparant le revenu par action (EPS) au revenu
obligataire + prime de risque (I %):
V = 100 * EPS / I
Colruyt : 100*7.94/7 = 113
Ou, connaissant le PER et le cours actuel P:
V = 100 * P/(PER * I)
Colruyt : 100*138.2/(17.4*7) = 113.5
Cette évaluation est valable si la rentabilité et la croissance des bénéfices sont
« normaux », sinon toutes les actions devraient tendre vers le PER dumarché!
Facteur correctif approximatif pour la rentabilité (ROI%):
Corr1 = (ROI/I)^1/4 (racine 4ème)
Colruyt : (27.62/7)^1/4 = 1.41
Facteur correctif approximatif pour la croissance des bénéfices (GR%):
Corr2 = (GR/I)^1/2 (racine carrée)
Colruyt : (8.7/7)^1/2 = 1.11
Colruyt: V = 113 * 1.41 * 1.11 = 176.86, cours actuel 138.2
IBA: V = 7 * 1.235 * 2.25 = 19.45 (EPS = 0.49; ROI = 16.3%; GR =35.5%)
Si GR = 25% -> V = 7 * 1.235 * 1.89 = 16.3
Cours actuel 19.0

Les résultats obtenus valent plus par la qualité des estimations fournies que par l’exactitude du
modèle !

Référence: http://www.vectorvest.com/research/stockvaluation.htm
6

Actions de Valeur, Actions de Croissance
Action de Valeur: action sous-évaluée en termes de rapport cours/bénéfice et de
rendement de sescapitaux propres.
Action de Croissance: action d’une société qui présente au moins 15% de croissance
annuelle du bénéfice.
Actions de rendement: celles qui distribuent un dividende annuel assurant à
l’investisseur un rendement égal ou supérieur à celui d'une obligation d'Etat.
Les actions de rendement sont des actions de Valeur (ne pas confondre ce
rendement avec le rendement sur capitaux...
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