Crédit bail

Pages: 7 (1565 mots) Publié le: 5 juin 2013
Le financement de l’ entreprise

I. Les besoins de financement

Les ressources de financement



L’entreprise peut financer ses besoins d’
● ●

investissement par :
des fonds propres en empruntant des capitaux

Capitaux que l'Entreprise n'a pas à rembourser

Capitaux que l'Entreprise devra rembourser.

Le financement de l'exploitation


L’exploitation de l’entreprisepeut être financer par des

ressources à court terme

II. Le coût du capital


II.1. Définition


Le capital total qui finance une entreprise est composé de ses capitaux propres (ou fonds propres) et de ses dettes financières. Le coût du capital est le taux de rentabilité minimum que doivent dégager les investissements de l'entreprise pour que celle-ci puisse satisfaire les exigencesde rentabilité des actionnaires et des créanciers.



II.2. détermination du coût du capital



II.2.1. Le coût des capitaux propres II.2.2. Le coût des capitaux empruntés



II.2.1. Le coût des capitaux propres


Les capitaux propres ne sont pas gratuits contrairement à

ce que l'on pourrait croire. En effet, les apporteurs de capitaux auraient pu placer leurs capitaux enachetant des actions d'autres sociétés au lieu de les investir dans leur propre entreprise. Ils auraient ainsi obtenu des profits (dividendes, droits aux réserves) auxquels ils ont renoncé pour utiliser eux-mêmes leurs capitaux.

II.2.1. Le coût des capitaux propres
Ainsi, le coût des capitaux propres est souvent assimilé au rendement attendu par les propriétaires (les actionnaires dans le casd'une société par actions) exprimé en pourcentage. Il est donc lié à leur coût d’opportunité, autrement dit le rendement des placements similaires qu'ils peuvent faire.

Exemple :


Les capitaux propres détenus par une entreprise s’élèvent

à 20 000 000€. Si l’entreprise place ses fonds dans d’ autres sociétés, elle évalue à 1 600 000€ le revenu annuel qu’elle obtiendrait.


Dans cecas, le coût des fonds propres est de :

I.2.2. Le coût des capitaux empruntés



Le coût des dettes financières équivaut à l'intérêt demandé
● ●

par les prêteurs, soit, Le coût de l’emprunt Le coût d'un crédit-bail

I.2.2. Le coût des capitaux empruntés a - Le coût de l’emprunt


Le coût de l'emprunt est défini par un taux d'intérêt

diminué des économies d'impôts induites parla charge financière. C'est un taux après impôt.


Le coût de l'emprunt est exprimé par le taux d'actualisation
● ●

qui réalise l'équivalence :
entre le montant emprunté ; et le montant des annuités actualisés de l'emprunt après prise en compte de la fiscalité.

I.2.2. Le coût des capitaux empruntés a - Le coût de l’emprunt


Dans l'hypothèse d'un univers sans impôt, le coût ducapital est égal au coût moyen (moyenne pondérée) des capitaux investis dans l’entreprise.


Exemple : Soit une entreprise dont le capital est composé

à 60% de fonds propres et à 40% de dettes financières (en valeur de marché). Si le rendement exigé par les actionnaires est de 9% et l'intérêt de l'emprunt de 6%, alors le coût du capital est de 9% x 60% + 6% x 40% = 7,80%.

I.2.2. Lecoût des capitaux empruntés a - Le coût de l’emprunt
En tenant compte de l'impôt, le coût moyen pondéré du capital (CMPC, ou WACC en anglais pour Weighted Average Cost of Capital) se définit mathématiquement comme suit: ●CMPC = ((E/V)*kE + (D/V)*kD)*(1-t) ●où: ●E : fonds propres; ●D : fonds étrangers; ●V : valeur total de l'entreprise, soit E + D; ●kE : coût des fonds propres; ●kD : coût des fondsétrangers; ●t : taux d'impôt;


I.2.2. Le coût des capitaux empruntés a - Le coût de l’emprunt


En reprenant l'exemple ci-dessus, sous hypothèse de

t

= 30%, on a
(9% x 60% + 6% x 40%) x (1-0.3) = 0.0708 soit 7,08%


On observe que la valeur du CMPC est inférieure à 7,8%,

ce qui s'explique par le fait que la charge d'intérêt générée par kD est fiscalement déductible....
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