Crise finaciére : analyse

Pages: 14 (3280 mots) Publié le: 14 avril 2011
LES NOTES
ÉCONOMIQUES
Mars 2009

LES

ORIGINES DE LA CRISE ÉCONOMIQUE
Pour répondre à la question, nous examinerons les origines de la crise : se trouventelles dans les cycles économiques ordinaires, dans de mauvaises incitations du marché, dans des politiques monétaires malavisées, dans certaines caractéristiques du marché hypothécaire américain, dans la réglementation ou ladéréglementation financières? Ces facteurs seront examinés tour à tour. troisième trimestre de 1981 à la fin de 1982; et du deuxième trimestre de 1990 au premier trimestre de 1991. La crise actuelle se rattache à une bulle apparue dans l’immobilier résidentiel américain à la fin des années 1990. Du début de l’an 2000 au premier trimestre de 2006, le prix des maisons a augmenté de 11 % par année. Depuis, il achuté de 21 %4. Les cycles économiques ne sont pas inquiétants en tant que tel, puisqu’ils servent éventuellement à la « destruction créatrice » dont parlait l’économiste Joseph Schumpeter (18831950) et, ainsi, à la croissance économique. De plus, dans une économie de marché, les participants ont intérêt à déceler les bulles et à éviter les actifs menacés. Comme l’a noté l’économiste Harry Johnson(19231977), devant tout spéculateur déstabilisateur, un autre joue un rôle stabilisateur5 : pour tout participant qui suit le troupeau et achète un morceau de la bulle, il y en a une contrepartie qui vend et limite ainsi l’accroissement du cours. Peut-être une économie planifiée échapperaitelle aux cycles économiques, mais elle produirait peu de croissance et de prospérité. En vérité, les économiesde l’ancien bloc communiste subissaient des cycles6. Les

Tant à gauche qu’à droite, on présente la crise économique actuelle comme une conséquence de la cupidité et une preuve de l’échec du capitalisme. Un représentant du Socialist Workers Party britannique évoque une « crise du capitalisme »1. Le Front national, parti français d’extrême droite, pose le même diagnostic et rappelle « lanécessité d’un État à la fois fort, régulateur et arbitre face à la spéculation financière internationale et aux fonds de pension prédateurs »2. La crise remet-elle en cause le capitalisme?

Bulles spéculatives et cycles économiques
Le capitalisme – un système économique fondé sur la propriété privée et des marchés libres – semble produire des bulles et des vagues de prospérité auxquelles succèdent despannes et récessions économiques. C’est ce que l’on appelle le cycle économique. Les deux premiers tiers du XIXe siècle ont été témoins d’une crise tous les dix ans à peu près, mais leur fréquence a ralenti durant le dernier tiers. Le XXe siècle a connu deux crises mineures avant la grande dépression de 19291933 et quelques autres depuis3. La Figure 1 montre la croissance trimestrielle du PIB (endollars constants de 2000) du deuxième trimestre de 1961 au troisième trimestre de 2008. Si on définit une récession comme deux trimestres consécutifs sans croissance positive, on en décèle trois : deuxième et troisième trimestres de 1980; du

Cette Note économique a été préparée par Pierre Lemieux, économiste et professeur associé au Département des sciences administratives de l’Université duQuébec en Outaouais.

1. Stephen Moss et Jon Henley, « What do opponents of capitalism make of the credit crunch? », The Guardian, 17 septembre 2008, http://www.guardian.co.uk/business/2008/sep/17/recession.labour. 2. Front national, « Les conséquences de la crise financière », Communiqué, 9 octobre 2008, http://www.frontnational.com/communique_detail.php?id=1804. 3. Charles P. Kindleberger etRobert Aliber, Manias, Panics, and Crashes, John Wiley & Sons, 2005, p. 24 et passim. 4. D’après l’indice du prix des maisons S&P/Case-Shiller, http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/us/page.topic/indices_csmahp/2,3,4,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0.html. 5. Rapporté dans Charles P. Kindleberger et Robert Aliber, op.cit., note 3, p. 46. 6. Barry W. Ickes, « Do Socialist Countries Suffer a...
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