Chapitre X
LA DECISION D’INVESTISSEMENT CRITERES DE CHOIX PROBLEMES D’APPLICATION
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• I DEFINITION FINANCIERE DE L’INVESTISSEMENT • -) Cadre d’analyse • Vision réductrice en finance : Invest. = Série de flux monétaires décalés dans le temps • Intervention du financer : Analyse après initiative par d’autres afin de valider la rentabilité • -) Évaluation de la rentabilité économique
– Remarque 1 : La rentabilité économique dépend du temps. Rôle de la durée et du décalage (taux d’actualisation) – Remarque 2 : La rentabilité économique dépend de l’incertitude. Flux de recettes espérés. Il faut faire des prévisions en appréhendant les incertitudes. – Remarque 3 : La rentabilité économique n’est pas la rentabilité financière du projet ! Ne pas polluer la décision d’investissement par la décision de financement ; Eviter les incohérences avec des choix différents liés à des financements différents.
Usage Recette Dépenses

Acquisition

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• -) Caractéristique des flux. • Les dépenses initiales d’investissement :
– Coût HT de l’immobilisation

• Investissements induits en BFE sous forme d’actifs circulants • Si utilisation des actifs existants Coût = valeur vénale • Durée de vie :
– Durée économique du projet, pas fiscale ou technique. Période d’exploitation et de perception du cash flow de recettes.

• Problème d’obsolescence ? Concurrence ? • Valeur résiduelle : • Valeur vénale des biens investis. Prix de vente nette d’impôt (PV / cession immobilisation) • Valeur de liquidation des actifs circulants (retour à la liquidité)

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• Exemple de calcul du flux initial • Après une étude de marché de 40k€, l’entreprise XYZ investit dans une machine offset de 1500 k€. Frais de mise en service 80k€. Cette machine permet de céder une ancienne rotative qui a été acquise il y a 6 ans au prix de 600 k€ dont la durée d’utilisation était estimée à 10 ans. Prix de vente de la rotative 270 k€ • Pour utiliser la machine offset, il faut un stock de 800 litres d’encre