EFFICIENCE ET INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS

INTRODUCTION

I . QUELQUES PREUVES DE L INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS

II . EXPLICATIONS DE CES PERIODES D INEFFICIENCE

III. L ALTERNANCE DE PHASES D EFFICIENCE ET D INEFFICIENCE

CONCLUSION

INTRODUCTION

Les enjeux du débat

Rôle des marchés financiers

Financement de l’économie
Valorisation de l’épargne
Gestion des risques

Efficience des marchés financiers

Définition de l’efficience :
Efficient dans le traitement d’information
Le prix des titres est basé sur une évaluation correcte de l’information disponible, à tout moment (eff. Continue)
Efficience informationnelle

Propriétés d’un marché efficient
Si le marché est efficient, alors il y aura une juste allocation de l’épargne
2 importantes :

modèle de « MARCHE OU HASARD » le prix des actifs évolue de manière aléatoire :
Pt = P t-1 + u t ou Pt - P t-1 = u t (ut = aléatoire)
La formation des prix est donc aléatoire

Prévision des cours
Si toute l’information est intégrée dans le prix, il ne serre à rien de prévoir les cours
prix fluctue de manière aléatoire donc on ne peut pas les prévoir,
prix = synthèse parfaite de l’information disponible
 problème : quand est-ce qu le prix peut-il être considéré comme la synthèse parfaite de l’information ?

Profitabilité espérée
Si le marché est efficient, j’ai autant de chance que le prix augmente que le prix diminue
Je ne peux pas espérer des profits  pas de profits systématiques

Origine du débat

Les dysfonctionnement apparents

Volatilité excessive
Cours fluctue énormément (NASDAQ –13% en 1 journée)
La volatilité ne permet pas d’envoyer de signaux clairs

Période de sur ou sous-évaluation
Le marché n’envoie pas, là non plus, un bon signal d’investissement

L’efficience a pour rôle de remplir parfaitement les fonctions des marchés financiers en envoyant un juste signal correspondant à la