Stratégie de gestion de portefeuille obligataire (Notes pédagogiques) Notes produites par Kodjovi ASSOÉ.

INTRODUCTION
Les obligations occupent une place prépondérante dans le portefeuille de plusieurs investisseurs tant individuels que institutionnels. Pour plusieurs fonds de pension, des compagnies d’assurance, des sociétés de fiducies, la proportion des obligations dans leur portefeuille peut dépasser les 60%. Communément considérés comme très peu risqués, les obligations sont en réalité des titres financiers dont la volatilité des prix peut dépasser celui des actions. Aussi, une attention particulière doit être portée à la gestion de portefeuille obligataire. Ce document présente les grandes stratégies de gestion de portefeuille obligataire. Avant d’aborder ces stratégies, il est important de bien cerner les sources de risque des obligations. La première partie de ce document pédagogique présente brièvement les sources et les mesures de risque des titres obligataires. Il introduit aux concepts de durée (duration) et de convexité tant des obligations individuelles que des portefeuilles obligataires.

Dans le cadre de la gestion de portefeuille obligataire, les gestionnaires peuvent adopter autant des stratégies de gestion active que des stratégies de gestion passive.

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Stratégie de gestion de portefeuille obligataire (Notes pédagogiques)

Les stratégies de gestion active peuvent être subdivisées en quatre catégories : les stratégies basées sur les anticipations des taux d’intérêt, celles basées sur les

mouvements de la courbe de taux, celles basées sur les écarts de taux et, celles basées sur les caractéristiques propres de chaque obligation. Il existe deux grandes classes de stratégies de gestion passive de portefeuilles obligataires. Il s'agit des stratégies de gestion indicielle de portefeuille et des stratégies d'immunisation de portefeuille. Certaines stratégies de gestion de portefeuille obligataire combine