gestion risque et portefeuilles

Pages: 9 (2154 mots) Publié le: 26 juin 2014
Ch. 1: Critères de décision en avenir incertain

L’incertitude se mesure par la situation dans laquelle se trouvent les agents économiques lorsqu’ils ignorent ce que sera leur environnement dans un avenir proche ou lointain. Chez Keynes, le futur est incertain en un sens radical tel qu’il est difficile de savoir ce qui se passera demain (quel sera un taux d’intérêt dans deux ans ?, parexemple). Cette incertitude n’est pas probabilisable à la différence du risque. Les agents économiques sont forcément amenés à fonder leurs décisions sur des anticipations. En finance, ces préoccupations sont assez cruciales d’où l’importance de se poser quelques questions à savoir :
Les décisions financières sont-elles risquées ?
Pourquoi la modélisation du risque est importante en finance ?
Quelssont les outils utilisés en finance pour modéliser le risque ?


1. La notion de risque
Dangers, menaces, périls liés à certaines activités ou à certaines situations. Les progrès du calcul probabiliste appliqué aux risques les plus divers est à l’origine d’une véritable économie assurantielle et commerciale (couverture des aléas liés aux placements financiers). Le constat qui peut paraîtreparadoxal est que, dans la réalité, la perception du risque s’est accrue, alors que la couverture des risques et les techniques de prévision et de prévention semblent plus développées qu’auparavant. Le risque est aussi lié au fait que les décisions financières portant sur : le chiffre d’affaires prévisionnel, la détention d’actions cotées en bourse, l’approvisionnement en matières premières etc.,doivent prendre en compte des sommes futures (à être encaissées ou décaissées) dont le montant n’est pas connu avec certitude.
On dit qu’une somme est risquée si cette somme peut prendre différents montants possibles, chacun d’entre eux ayant une probabilité de réalisation définie.
En d’autres termes : une somme est risquée si cette somme est une variable aléatoire dont on connaît ladistribution de probabilité pouvant être discrète ou continue.
Exemples :
N°1 : Le chiffre d’affaires prévisionnel pour l’année prochaine d’une société A ayant deux montants possibles :
1000 avec la probabilité ½
1500 avec la probabilité ½, est une somme risquée.
N°2 : La société B a également, pour l’année prochaine, un chiffre d’affaires prévisionnel risqué qui a une distribution normale d’espérance100 et d’écart type 25. Il y a 95% de chances que son chiffre d’affaires soit compris entre 50 et 150 ; (voir graphique 1).


Densité de probabilité





0 50 100 150 chiffre d’affaires prévisionnelGraphique 1 : Chiffres d’affaires risqués

L’analyse peut être faite sous l’angle du taux de rendement (R) qui est un taux aléatoire dont on connait la distribution de probabilité. (Traité dans les prochains chapitres)
Deux méthodes (subjective ou objective) pour déterminer la distribution de probabilité :
Subjective : hypothèse
Objective : en partant de donnéeshistoriques ou en partant de l’économétrie : exemple test du Jarque Bera
Exemple : Soit une distribution de fréquences qui fournit une estimation de la distribution de probabilité. Sur 100 observations, on a obtenu la distribution de fréquence suivante :

Taux de rendement
Probabilités
-2%
0,05
0%
0,1
1%
0,2
2%
0,3
3%
0,2
4%
0,1
6%
0,05




Graphique : Taux de rendement risquésRésumé :
En économie et finance, on définit une somme risquée comme une somme qui a plusieurs montants possibles.
L’ensemble des sommes risquées se résume en parlant d’espérance mathématique de la distribution de probabilité de la somme.

2. Méthodes de mesure du risque
2.1. Le délai de récupération du capital investi (D.R.C.)
Aussi appelé temps d’amortissement du capital investi, le D.R.C....
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