PREMIERE PARTIE :

LES OUTILS D’AIDE A LA DECISION

1°) Les Outils propres aux caractéristiques obligataires

Pour analyser le marché obligataire, le facteur prix est essentiel mais doit s’accompagner d’outils supplémentaires afin d’appréhender correctement les obligations. Le premier outil indispensable est appelé rendement actuariel. Celui-ci présente des avantages et des inconvénients.

I) Le taux de rendement actuariel

A) définition

Le taux de rendement actuariel est le taux qui rend égal le prix d’une obligation et la va leur actuelle de ses paiements futurs. Celui-ci dépend avant tout des caractéristiques propres à l’obligation : le prix (P), la durée de vie (n), le montant du coupon annuel (C). Dès lors, le taux de rendement actuariel (Y) peut être calculé de la façon suivante :

P= C/(1+Y)+ C/(1+y)^2+…+C/(1+y)^n.

Exemple : Une obligation achetée in fine le lendemain de son échéance détient les critères suivants :
Prix : 110%
Maturité finale : 10 ans.
Coupon annuel : 12%

110= 12/ (1+y) +12/ (1+y)^2+…+ (12+100)/ (1+y)^10 y= 10,35%

Afin que cette équation soit vérifiée, il faut que les paiements provenant de l’obligation soient séparés par la même période de temps. Les avantages de cet outil sont qu’il est assez simple à calculer, représentatif des caractéristiques élémentaires d’une obligation, unique et toujours positif.

Les autres taux de rendement :

Même si le taux de rendement actuariel soit utilisé par la majorité des gérants obligataires, il existe d’autres modes de calcul de rendement. Le rendement courant permet de calculer le flux monétaire dégagé par un investissement obligataire en rapportant le coupon versé part le titre sur son prix.

Rendement courant = Coupon / Prix.

De son côté, le taux de rendement Japonais permet de définir la plus ou moins value réalisée par