MAN_syn_a.fm Page 3 Mardi, 27. novembre 2001 10:14 10

VALUE-BASED
MANAGEMENT
John D. Martin et J. William Petty
John D. Martin et J. William Petty sont professeurs de finance à Hankamer School of Business, Baylor University.
Harvard Business School Press, 2000, 249 pages.

Avec le commentaire de Paul Verdin, Professeur à l'Ecole de Commerce Solvay, Bruxelles, et à l'INSEAD.

idées clés Comprendre les enjeux du management par la valeur.

La nécessité de créer de la valeur pour l’actionnaire est devenue incontournable. Plusieurs cabinets de conseil ont développé des méthodologies de gestion axées sur la création de valeur. Ils ont également produit force études qui démontrent leurs bienfaits.
Loin des querelles de chapelle, Value-Based Management dresse le bilan de
10 ans de mise en pratique du management par la valeur (MPV) dans les entreprises. Les auteurs mettent en évidence trois conclusions :

- Les indicateurs du MPV apportent une réponse à certaines limites des indicateurs traditionnels, mais restent imparfaits.
Ils présentent l'avantage de tenir compte du coût du capital immobilisé et d'être insensibles aux choix de financement ou aux méthodes de comptabilisation. En revanche, ils ne s’affranchissent pas de la difficulté d'évaluer la création de valeur à long terme à partir des données d'une seule année.

- L’efficacité du MPV pour améliorer la valorisation des entreprises reste partielle.
Aucune analyse indépendante ne prouve l’efficacité réelle du MPV sur les cours de bourse à long terme. Cependant, il a un effet positif à court terme incontestable pour les sociétés à forte intensité capitalistique.

- Pour réussir, le MPV doit respecter 4 facteurs clés de succès :
Les synthèses Manageris sont des œuvres originales. Elles sont le résultat d'une analyse critique de l'ouvrage, visant à faire ressortir les enseignements pratiques qui nous semblent les plus utiles et novateurs. Elles ne constituent en aucun cas un simple condensé de l'ouvrage, et ne peuvent à