I / Les produits dérivés et leurs marchés

e monde des marchés dérivés semble en perpétuelle mutation. Offrant les produits les plus simples comme les plus sophistiqués, il connaît, depuis une dizaine d’années, une progression fulgurante tant au niveau de son volume de transactions que de la nature des risques qu’il permet de couvrir. Pour mieux le comprendre, nous présenterons dans une première partie le principe de la gestion du risque par la fixation d’un prix à terme, ferme ou optionnel, sur lequel se fondent les trois types de produits dérivés existants : contrats d’échange ou swaps, contrats à terme ou futures, et options. Nous montrerons en quoi ceux-ci permettent à tout opérateur des marchés financiers de mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques auxquels il est soumis. Après avoir présenté les produits, nous nous attacherons dans une deuxième partie à décrire les marchés sur lesquels ces instruments sont négociés : qu’est-ce qu’un marché de gré à gré ou OTC (over-the-counter) ? En quoi est-il fondamentalement différent d’un marché organisé ? Les produits négociés sur un marché organisé sont-ils strictement identiques à ceux échangés sur un marché OTC ? Quel est, au sein de ces différents marchés, le plus actif ou le plus prometteur ? Quelles sont, enfin, les places financières les plus dynamiques au regard de leurs activités sur les produits dérivés ?

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PRODUITS

DÉRIVÉS ET LEURS MARCHÉS

Des produits dérivés aux multiples facettes
Un produit dérivé financier (il ne s’agit pas de traiter ici des produits dérivés commerciaux) peut se définir de façon très générale comme un contrat financier négociable portant droit sur un autre actif. Le Conseil national de l’information statistique (CNIS) définit en effet les produits dérivés comme des « contrats dont la valeur dépend (ou dérive) de celle d’un actif ou d’un indice sous-jacent » [Haas, 1987]. Il existe fondamentalement trois types de produits dérivés : les options, les