´ ECO 6080 : Economie financi`re e L’efficience des march´s financiers e
Steve Ambler D´partement des sciences ´conomiques e e ´ Ecole des sciences de la gestion Universit´ du Qu´bec ` Montr´al e e a e c 2003, 2004, 2005, 2007 : Steve Ambler Automne 2007

Table des mati`res e
1 Introduction 2 L(es) hypoth`se(s) de l’efficience des march´s financiers e e 2 2

3 Tests empiriques de l’hypoth`se d’efficience e 6 3.1 Tests formels de l’hypoth`se d’efficience . . . . . . . . . . . . . 7 e 3.2 Tests de l’hypoth`se faible : pr´visibilit´ du taux de rendement 9 e e e 3.3 Tests de l’hypoth`se faible : les anomalies boursi`res . . . . . . 9 e e 3.4 Variabilit´ excessive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 e 3.5 Tests de l’hypoth`se : r´action ` de la nouvelle information . . 11 e e a 4 Concepts ` retenir a 5 Questions 5.1 Efficience et pr´visibilit´ des prix . . . . e e 5.2 Coˆts de l’information et ´quilibre . . . . u e 5.3 Efficience et variabilit´ des prix . . . . . e 5.4 Version faible de l’hypoth`se d’efficience e 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 12 12 12 12 13

5.5 5.6 5.7

L’effet de janvier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 La version faible de l’hypoth`se d’efficience . . . . . . . . . . . 13 e La version semi-forte de l’hypoth`se d’efficience . . . . . . . . 14 e

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Introduction

On a vu dans le chapitre d’introduction au cours que les march´s finane ciers peuvent am´liorer le bien-ˆtre des individus et l’efficience de l’´conomie e e e de plusieurs fa¸ons. Dans ce chapitre, nous abordons le th`me de l’efficience c e des march´s financiers, un sujet qui a fait couler ´norm´ment d’encre. e e e Les buts de ce chapitre sont les suivants : ´ 1. Etudier les d´finitions diff´rentes possibles de l’efficience des march´s e e e financiers. 2. Parler des cons´quences de l’hypoth`se de l’efficience des march´s fie e e nanciers pour l’analyse technique et pour l’analyse fondamentale. 3. Parler du