Simulation d'un portefeuille - actions pays émergents

Pages: 12 (2974 mots) Publié le: 16 août 2012
Notre portefeuille est constitué d’actions issues de pays émergents. Nous avons décidé d’acheter le premier titre de l’indice action local de chaque pays. Par exemple, pour un investissement en France nous aurions sélectionné l’action Total.

Nous avons choisi d’utiliser l’indice MSCI Emerging Market en guise de Benchmark, celui-ci étant basé sur la capitalisation boursière des indices desdifférents pays qui le composent.

Pour initialiser le portefeuille, nous incluons les 21 valeurs présentes dans ce benchmark. Afin de diversifier l’investissement et de se différencier du benchmark, nous ajoutons 8 pays issus de l’indice S&P FCGI Extended. Cet indice nous parait pertinent dans la mesure où il regroupe une série de valeurs provenant de pays en développement n’appartenant pasau benchmark.

Nous avons, dans un premier temps, équipondéré les titres sélectionnés. Pour les semaines suivantes, nous avons utilisé la méthode ERC (Equally-weigthed Risk Contribution Portfolios) pour rebalancer notre portefeuille. Cette méthode permet de construire un portefeuille où chaque actif contribue de façon identique au risque total. L’idée sous-jacente à la constitution d’un telportefeuille est donc qu’une bonne diversification du risque peut accroître les performances d’un portefeuille. Pour cela chaque titre est pondéré de manière inversement proportionnelle par rapport à sa contribution en risque, mesurée par la component VaR :
VaR=i=1NCVaRi avec CVaRi=wi∂VaR∂wi

Nous trouverons ci-dessous un tableau récapitulatif de notre investissement :

Indice | Pays | Devise| Secteur |
BLT.L | Afrique du Sud | VND | Exploitation minière métal |
VALE5.SA | Brésil | TRY | Exploitation minière métal |
FAL.SN | Chili | THB | Grande distribution |
601857.SS | Chine | TWD | Produits pétroliers |
ECO.CN | Colombie | RUB | Produits pétroliers |
005930.KS | Corée du Sud | CZK | Consommables électroniques |
HT.ZA | Croatie | QAR | Télécommunication |
OCIC.CA |Égypte | PLN | Construction et bâtiment |
MOLB.BU | Hongrie | PHP | Produits pétroliers |
RELI.BO | Inde | EUR | Produits pétroliers |
ASII.JK | Indonésie | PKR | Constructeur automobile |
APOT.AM | Jordanie | GBP | Chimie pour agriculture |
KFIN.KW | Koweït | BRL | Banque – Finance |
MBBM.KL | Malaisie | CLP | Banque - Finance |
IAM.CS | Maroc | CNY | Télécommunication |
AMXL.MX |Mexique | COP | Télécommunication |
BMAO.OM | Oman | KRW | Banque - Finance |
OGDC.KA | Pakistan | EGP | Produits pétroliers |
TEF.MC | Pérou | HRK | Télécommunication |
TEL.PS | Philippines | HUF | Télécommunication |
PKOB.WA | Pologne | INR | Banque - Finance |
QNBK.QA | Qatar | IDR | Banque - Finance |
ERSTsp.PR | République Tchèque | JOD | Banque - Finance |
GAZPS.RTS | Russie| KWD | Produits pétroliers |
2330.TW | Taiwan | MYR | Consommables électroniques |
PTT.BK | Thaïlande | MAD | Produits pétroliers |
GARAN.IS | Turquie | MXN | Banque - Finance |
VIC.HM | Viêt Nam | OMR | Immobilier |
Il sera nécessaire chaque semaine de calculer le cours de l’actif en €uros par rapport à la devise de chaque pays. Nous captons ainsi la volatilité du portefeuille induitepar le risque de change.

Nous sommes dans une logique de portefeuille long-only constitué uniquement de grosses capitalisations. De plus, notre univers sera fixé tout au long de la simulation. En d’autres termes, nos titres de départ seront nos titres d’arrivée. Ce choix est motivé par notre volonté de mettre à l’épreuve la méthode ERC.

On définit mathématiquement les portefeuilles ERC de lamanière suivante :

Soient σx le risque total du portefeuille définit par le vecteur de poids x tel que :

σx=x'ΣƩx

avec Σ, la matrice de variance-covariances des actifs considérés.

La volatilité du portefeuille correspond à la somme pondérée des contributions marginales au risque de chaque actif. D’un point de vue matriciel, la contribution marginale au risque de l’actif i est...
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