Système monétaire international et croissance économique. Le 20 avril 1934, le président des États-Unis Franklin D. Roosevelt décidait de détacher le dollar de la parité-or en déclarant que « la solidité du système économique d’une nation est un facteur beaucoup plus grand de son bien-être que le prix de sa monnaie en devises d’autres pays ». Cette décision rompt avec les accords de Gênes signés en 1922 qui établissaient l’étalon-or au cœur du système monétaire international de l’entre-deux-guerres …afficher plus de contenu…

Un tel système permet notamment d’empêcher les dévaluations en chaînes qui viseraient à augmenter le volume des exportations au niveau national. En effet, chaque nation a intérêt à voir la valeur de sa monnaie se déprécier pour favoriser ses exportations, lorsque les conditions Marshall-Lerner sont remplies. Si une nation décide de dévaluer unilatéralement sa monnaie, elle voit le solde de sa BTC décrire une courbe en J en fonction du temps (cf. fig. 1) : dans un premier temps, seul le prix des importations augmente, puis les entreprises adaptent leurs contrats en tenant compte des nouveaux prix provoquant une hausse du volume des exportations. Or, si tous les pays adoptent cette stratégie, l’effet volume disparaît et l’économie n’absorbe que les effets négatifs de la hausse du …afficher plus de contenu…

Or, comme les monnaies nationales sont fixées dans des bornes de fluctuations de plus ou moins 1% autour de la valeur du dollar, chaque banque centrale doit mener une politique expansionniste pour éviter de créer une tendance à l’appréciation de sa monnaie vis-à-vis du dollar, ce qui engendre de fait une augmentation des prix à l’échelle nationale. Outre le fait que cette inflation possède des effets délétères sur la croissance économique, elle fausse également le calcul du taux de croissance lui-même, puisqu’il faut retrancher le taux d’inflation au taux de croissance nominal pour obtenir le taux de croissance réel. Au contraire, grâce au recours à un système de changes flottants, le marché monétaire permettrait un équilibrage du taux de change avec le niveau de l’inflation. Par ailleurs, les régimes de changes flottants offrent aux banques centrales la possibilité de jouir de l’efficacité de leur politique monétaire, inefficace en régimes