L'efficience des marchés financiers

Pages: 34 (8371 mots) Publié le: 26 novembre 2012
SOMMAIRE
INTRODUCTION…………………………………………………………………………….2
Chapitre I- Cadre conceptuel………………………………………………………………...4
Section 1 : Définition du concept de l’efficience…………………………………….4
Section 2 : Les formes de l’efficience………………………………………………...5
Chapitre II - Les hypothèses de l’efficience des marchés financiers…………………… ...8
Section 1 : La théorie des anticipations rationnelles : La rationalité desinvestisseurs………………………………………………………………………...…8
Section 2 : L’incorporation de l’information nouvelle dans le cours de l’action..11
Section 3 : La libre circulation de l'information et la réaction instantanée des investisseurs ou l’incorporation instantanée et complète…………………………11
Section 4 : La gratuité de l'information et l’absence des coûts de transactions et d'impôts debourse…………………………………………………………………..13
Section 5 : L'atomicité des investisseurs et la liquidité……………………………14
Chapitre III – Les formes de l’efficience des marchés financiers………………………...15
Section 1 : L’efficience faible………………………………………………………..15
Section 2 : L’efficience semi-forte……………………………………………….….17
Section 3 : L’efficience forte………………………………………………………...18
Chapitre IV- Les tests empiriques au niveau de l’efficience des marchés financiers…...21Section 1 : Les tests de prévisibilité des rentabilités au sens faible…………….....21
Section 2 : Les tests d’études événementielles au sens semi-fort……………….....24
Section 3 : Les tests sur l’information privée au sens fort………………………...29
Chapitre V-Les anomalies sur les marchés financiers…………………………………… 32
Section 1 : Présentation des types d’anomalies……………………………………32
Section 2 : Les explicationsdes anomalies…………………………………………35
Section 3 : Autres éléments empiriques en défaveur de l'efficience……………...38
CONCLUSION……………………………………………………………………………...40
BIBLIOGRAPHIE………………………………………………………………………….41

INTRODUCTION
L’efficience des marchés boursiers est un thème qui a été abondamment traité dans la littérature financière au cours des 40 dernières années. Cela n’a rien d’étonnant carl’efficience a des implications importantes tant sur le plan macroéconomique qu’au niveau de chaque investisseur en matière de gestion de portefeuilles.
Dans un marché efficient, chaque actif est en moyenne correctement évalué. De ce fait, les prix des actifs fournissent des indications qui permettent aux entreprises et aux particuliers de prendre des décisions optimales en matière financière, assurantainsi la meilleure allocation possible des ressources en capital au sein de l’économie.
La théorie de l’efficience informationnelle constitue le noyau dur de la théorie financière moderne. La propriété d’efficience comporte plusieurs composantes et différents tests ont été élaborés en vue d’apprécier dans quelle mesure chacune d’elles est vérifiée.
Eugene Fama, un économiste américain, auteur qui aété le plus souvent associé à la théorie de l’efficience informationnelle des marchés financiers.
Le concept d’efficience est l’un des plus riches de l’économie et de la finance, sa signification varie en fonction de la spécialisation et des préoccupations de ses utilisateurs. Pour clarifier ceci, TOBIN (1985) propose quatre grandes formes d’efficience qui recouvrent les principalessignifications du concept en économie et finance, notamment, l’efficience fondamentale, l’efficience d’assurance totale, l’efficience fonctionnelle et l’efficience informationnelle ou financière.
Il est difficile de fournir un aperçu complet de tous ces aspects en un seul chapitre, d’où nous limiterons donc les développements les plus théoriques au strict nécessaire pour insister sur les conséquencespratiques de l’efficience des marchés pour le gestionnaire de portefeuille, ceci dit nous n’aborderons que la première approche, à savoir l’efficience financière.
Nous commencerons par clarifier la notion d’efficience afin d’en rendre la définition opérationnelle. Puis nous présenterons les études les plus significatives en insistant sur leur méthodologie et en...
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