Chapitre 1

L’approche économico-financière de l’investissement 1

Gérard Charreaux

L’explication du comportement des organisations en matière d’allocation (l’investissement) et d’obtention (le financement) de ressources peut être considérée comme l’objet principal de la finance, constituée comme discipline scientifique. À ce titre, il est naturel de s’orienter vers la littérature théorique financière pour chercher les grilles de lecture qui permettent, éventuellement, d’appréhender ce comportement. Une telle recherche si elle se limite, dans un premier temps, à la lecture des manuels de base de la discipline, conduira à un résultat relativement étrange. Si ces ouvrages proposent des outils censés permettre d’effectuer des choix d’investissement optimaux – l’optimum correspondant à l’objectif de maximisation de la richesse des actionnaires –, ils présentent très rarement et, s’ils le font, de façon extrêmement sommaire, des éléments permettant d’expliquer le comportement réel des organisations dans ce domaine pourtant essentiel. Une telle conclusion laisse entendre, cependant, qu’on ait défini les traits du comportement d’investissement qu’il convient d’expliquer pour que la théorie soit jugée digne d’intérêt. De ce point de vue, cette dernière devrait permettre d’expliquer non seulement le résultat du processus d’investissement, autrement dit, les caractéristiques des investissements entrepris (nature des actifs, montant, horizon, forme organisationnelle…) mais, également, les différentes dimensions du processus décisionnel (agencements organisationnels, acteurs impliqués, règles de décision…) qui ont conduit à ce résultat. Le comportement d’investissement, en tant qu’objet d’investigation, ne se réduit pas à l’explication des seuls investissements choisis, et il est peu vraisemblable qu’on puisse parvenir à comprendre ce choix sans disposer d’une théorie explicative du processus d’investissement. La finance, sauf à abandonner l’étude de la décision