Q.60 : en quoi la courbe des taux-rendement est-elle un indicateur économique fondamental ?
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Q.60 : En quoi la courbe des taux-rendement est-elle un indicateur économique fondamental ?Le taux d’intérêts on le sait depuis Keynes, est le prix de la renonciation à la liquidité. Ce prix est d'autant plus élevé que la renonciation porte sur une période longue. Pour être attractifs, les titres émis par les entreprises ou l'Etat sur des périodes de dix, vingt, voire trente ans doivent offrir une rémunération supérieure à ceux proposés sur les placements à un, trois ou six mois. La courbe des rendements décrit cette structure en principe ascendante des taux d'intérêt, au fur et à mesure que l'échéance des titres s'allonge. Sa déformation éventuelle au cours du temps est résumée par la mesure de l'écart entre un taux représentatif des taux à long terme (généralement le rendement d'une obligation d'Etat à dix ans) et un taux représentatif des taux à court terme (généralement le taux au jour le jour sur le marché monétaire). Toutefois ses évolutions récentes (2007-2008) montrent que cette structure ascendante peut s’inverser et traduit donc une situation économique tendue. En conséquence, il serait intéressant de comprendre quels sont les déterminants économiques de la formation et de l’évolution des taux d’intérêts ? Ce que nous verrons dans une première partie. Et ensuite, en quoi l’évolution de la courbe des taux traduit-elle l’état de santé économique des marchés ? Ce que nous verrons dans une deuxième partie
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I. Les déterminants économiques de la courbe des rendements
A. La notion de courbe de taux
Dés lors qu’il y a un marché homogène couvrant plusieurs échéances il est possible de construire une courbe à partir des taux en fonction des échéances.
Définition : Une courbe des taux, en finance, (Yield Curve en anglais) est la représentation graphique de la fonction mathématique du taux d’intérêt effectif à un instant donné en fonction de sa maturité d'une même classe d'instruments exprimés dans une même devise.
En général, on considère la