Autofinancement

(1961) conclut que les firmes s'abstiennent habituellement d'émettre des actions et n'empruntent que si l'investissement requiert des fonds supérieurs aux cash flows existants. Pour Donald son 1961 les firmes se financent prioritairement par autofinancement puis par emprunts et en dernier recours par augmentation de capital. Ce comportement de financement hiérarchique a été modélisé par Myers et Majluf (1984). Selon Myers et Majluf (1984) les nouveaux actionnaires interprètent une augmentation de

marché financier (financement direct) : émission d’action ou d’obligation  Les raisons :  Insuffisance d’autofinancement pour investir  Un choix stratégique  Financement des Investissement de croissance  Faire un juste milieu entre autofinancement et financement externe pour ne léser personne notamment les actionnaires  Les avantages :  Le financement par les banques est souple, et accessible à tous !  Emission d’action : Pas d’endettement ni de remboursement : mais augmentation

Département recouvrement : 15 CHAPITRE II : Les différents modes de financement des investissements 17 I- Le financement de l’investissement : 17 II- Les modalités de financement de l’investissement : 17 A. Financement interne ou autofinancement: 18 B. Financement externe 20 C. Avantages et Inconvénients de Chaque Mode de Financement : 22 III- Contribution du Marché Financier Tunisien au Financement de l’économie 24 IV- Les modes de financement des avions 24

|  |  | | X |  |= |Résultat net de l’exercice (+ou-) |  |  |   b) Capacité d’autofinancement (CAF)- autofinancement |  |1 |  |  Résultat net de l’exercice |  |  | |  | | | |

D’AUTOFINANCEMENT) * Rôle de la caf : Permettre a l’entreprise de s’autofinancer * Le financement de l’entreprise a deux origines : - Origine externe : apport en capital, emprunt, subventions d’investissement - origine internet : autofinancement Emplois des sources de financement * Acquisition d’immo * Remboursement des emprunts * Faire face a l’augmentation du fonds de roulement (dû au décalage entre les entrées et sorties de trésorerie) * Payer les dividendes

l'autofinancement a un rôle de maintien et de stabilité de l'activité (CAF de maintien) L'entreprise doit être en mesure d'autofinancer le renouvellement de son outil de production/commercialisation. Cependant afin d'assurer sa pérennité cet autofinancement doit aller au-delà de la simple notion de maintien afin qu'elle puisse survivre aux évènements pouvant altérer sa rentabilité (aléas politiques, concurrence, conjoncture, mouvements sociaux...) -> CAF de croissance  Par ailleurs un niveau confortable

Comme pour l’EBE, ce solde permet des comparaisons dans lesquelles la diversité des modes de financement est neutralisée. RE + Résultat financier = Résultat courant R courant + R non courant – Impôt sur les résultats = Résultat net II – CAF et autofinancement : indicateur de performance de l’e/se. A- La capacité d’autofinancement La capacité d’autofinancement exprime la capacité de l’entreprise à s’autofinancer c'est-à-dire son aptitude à renouveler ses équipements et à financer sa croissance par elle-même

L’analyse de la rentabilité passe par  trois étapes trois étapes : • L’approche en termes de soldes intermédiaires  pp de gestion qui permet d’identifier les  p responsabilités dans la formation du résultat.  • La détermination de la capacité  d autofinancement (CAF) qui représente la  d’autofinancement (CAF) qui représente la ressource dégagée au cours de l’exercice par  l ensemble des opérations de gestion. l’ensemble des opérations de gestion • L’estimation de certains ratios jugés comme  significatifs et qui offrent un éclairage 

financement nécessite deux grands modes de financement : sur ressources propres ou autofinancement et sur appel aux fonds extérieurs.> direct > indirect : là qu’est tout le rôle des BSR : ont le statut d’intermédiaire dans le cadre de l’emprunt bancaire. Les entreprises ont des besoins de financement à long terme qu’elles ne peuvent satisfaire uniquement par leurs propres résultats ( autofinancement); l’épargne brute, est, au niveau macroéconomique, généralement inférieure aux investissements

publics capitauxCharges financières Bénéfice Amortissements Charges de personnel Impôts et taxes VALEUR AJOUTEE Ce que l’on me facture (vert) Investissements <= Secteur Public Salariés Fournisseurs Banque Dividendes Autofinancement <= ETAT EBE : « solde du banquier ». Si faible, alerte car déperdition. Veut dire qu’il y a des problèmes au niveau des charges de personnel. Résultat courant : utilisé pour faire un prévisionnel. Résultat de l’exercice : si positif