Beta Sectoriel

états financiers consolidés 32 1. | Informations générales 32 2. | Principales méthodes comptables 32 3. | Regroupements d’entreprises et acquisition d’intérêts ne conférant pas le contrôle 49 4. | Information sectorielle 53 5. | Frais administratifs et commerciaux 54 6. | Charges de personnel 54 7. | Autres produits et autres charges 55 8. | Charges financières nettes 57 9. | Impôt sur les bénéfices 58 10. |

également. Les incertitudes relatives à l’activité future étant plus fortes et les incitations à la détention de stocks plus faibles, les cours au comptant ont tendance à diminuer. Les dérivés sur produits de base étant en fait des actifs à coefficient bêta élevé basés sur des perspectives mondiales à court terme, l’aggravation des incerentre autres, Bloom (2009). par exemple, Etula (2009); Acharya, Lochstoer et Ramadorai (2010). 13 Voir, 12 Voir, titudes influe en outre sur le sentiment des investisseurs

des entreprises cotées sur Casablanca, opérant dans le secteur des matériaux de construction sur les 5 dernières années. Rentabilité des Fonds propres des sociétés cotées retraité des extrêmes (12%) – Taux sans risque. Taux sans risque 3,6% Beta 1,0 Prime de risque Taux Capitaux Propres Coût de la dette Taux d’IS Taux Dette nette % Fonds Propres % Dette nette Coût Moyen Pondéré du Capital 8,4% 12,0% 6,0% 35% 3,90% 88% 12% 11,1% Taux effectif du coût de la dette au niveau de COLORADO

disparaître, un phénomène de compensation intervient entre toutes les actions. - L’estompage des risques spécifiques est une fonction croissante du nombre de titres du portefeuille. - Le risque β « bêta » est donc le seul qui demeure. Au niveau du portefeuille, il est égal à la moyenne pondérée des risques β « bêta » de chacune des actions qui le composent. Cas d’un portefeuille obligations Ici les risques spécifiques étant déjà par eux mêmes très faibles, le risque global d’un portefeuille dépend du risque

K FP = R f + β × ( Rm − R f ) + R s où : • Rf • β • Rm • Rs : Taux sans risque : Bêta désendetté de la société : Prime de risque marché : Prime de risque spécifique Tableau de calcul du coût des fonds propres Introduction en bourse par Augmentation et cession de capital 29 Eléments Taux sans risque Valeurs 3,84% Commentaires Taux BDT 5 ans enregistré sur la courbe primaire au 16/06/2011. Bêta désendette pondéré par la capitalisation en prenant en compte un échantillon de sociétés

l’objet de travaux plus approfondis. Le périmètre de ces recommandations exclut les publications en cours ou récentes concernant certains microorganismes comme par exemple les entérocoques résistants aux glycopeptides, les entérobactéries productrices de béta-lactamase à spectre étendu ou d’autres pathogènes (Clostridium difficile par exemple) ; il convient alors de se référer à ces textes spécifiques. De même, l’évaluation formative, intégrée à l’exercice clinique, élaborée par la Haute Autorité de santé

stationnaire : Yt = Yt-1 = Yt-2 = Y = Α/(1-c). Par définition d'un équilibre stationaire, si on y est on y reste. Que se passe-t-il si l’économie part hors de l’équilibre stationnaire ? Dépend de la valeur des paramètres c et β : c 1 A C D B 1 beta Zone A : convergence monotone (stabilité dominante du multiplicateur) Zone B : convergence avec oscillations Zone C : divergence par oscillations (sentier explosif, instabilité dominante de l’accélérateur) Zone D : divergence monotone (sentier explosif

Informations judiciaires, conflits d’intérêts et contrat de service ORGANES D’ADMINISTRATION, 170 170 172 172 9.2. Situation financière 9.2.1. 9.2.2. 9.2.3. 9.2.4. 9.2.5. Tableaux de synthèse des chiffres clés Tableaux de synthèse de l’information sectorielle Comparabilité des comptes Carnet de commandes Compte de résultat 141 141 142 144 145 145 15 RÉMUNÉRATION ET AVANTAGES 15.1. Rémunération des mandataires sociaux 173 173 9.3. Flux de trésorerie 9.3.1. Tableau de correspondance

(1) Voir, par exemple, Hasanhodzic et Lo (2007) ainsi que Khandaniy et Lo (2007). (2) Un facteur de risque correspond à une stratégie dont il est estimé qu’elle a des rendements importants au regard de sa volatilité et de son exposition au marché (bêta). Par exemple, « value » et « momentum » sont des facteurs classiques en investissement actions. « Value » est le facteur résultant d’une stratégie investissant dans les entreprises sous-évaluées par rapport à leurs fondamentaux observables (et vendant

action de base. 2.3.16. Information sectorielle Le Groupe TESC se définissant comme le multispécialiste des produits à base de pâte, vendus pour l’essentiel sous les marques BROSSARD et SAVANE, la présentation de l’activité commerciale du Groupe TESC repose, eu égard à ses caractéristiques (produits, procédés de production, clientèle, méthodes de distribution, environnement réglementaire, facteurs de rentabilité et de risques), sur une seule famille sectorielle. 3. PRISE DE CONTROLE DU GROUPE SAVEURS