DOSSIERS

DÉVELOPPEMENT
DES MARCHÉS
DE TITRES
ET FINANCEMENT DE
L'ÉCONOMIE FRANÇAISE
La priorité donnée à partir de 1983 à la lutte contre les tensions inflationnistes et à la conduite d’une politique monétaire non accommodante a rendu possible et nécessaire la mise en œuvre de réformes structurelles visant à accroître le rôle des mécanismes de marché et l’efficacité du système financier.
ANDRE ICARD
FRANÇOISE DRUMETZ
Direction générale des Études 1

Caractéristique de la France des années soixante et soixante-dix, le système d' « économie d'endettement » [1] 2 a progressivement disparu au cours des années quatre-vingt au profit d'une nouvelle intermédiation financière et d'une nouvelle régulation monétaire, plus comparable au modèle anglo-saxon d'économie de marchés de capitaux. La déréglementation des marchés de capitaux français a en effet été plus tardive qu'aux États-Unis ou au Royaume-Uni. En revanche, l'Allemagne, dont la situation économique a été longtemps caractérisée par une faible inflation ainsi que par des excédents extérieurs substantiels, ce qui rendait l'innovation financière moins utile, n'a connu un processus comparable qu'à partir du début des années quatre-vingt-dix [2].

1
2

Communication présentée au colloque « Banques et financement de la croissance » organisé par le Centre d’économie et de finances internationales à Lisbonne les 26 et 27 avril 1994.
Les chiffres entre crochets renvoient aux références bibliographiques situées en fin de texte.

BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 6 – JUIN 1994

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DOSSIERS

Développement des marchés de titres et financement de l'économie française

Ce système d' « économie d'endettement » présentait trois traits principaux :
– la prédominance de l'intermédiation bancaire : en raison du faible taux d'autofinancement des entreprises résultant d'un partage de la valeur ajoutée qui leur était défavorable, celles-ci devaient massivement recourir à des financements externes, essentiellement bancaires du fait