Financement par dette
Les entreprises vont procéder à un emprunt : c’est un contrat par lequel elles s’engagent à verser régulièrement des intérêts et à rembourser le capital suivant un échéancier.
Il existe une grande variété de financement par dette à long terme et de nombreuses innovations sont apparues dans ce domaine, Tufano (1995)
I] L’emprunt obligataire
C’est une modalité de financement qui se développe fortement à partir des années 60 dans un contexte de désintermédiation.
Une obligation est un titre négociable sur un marché secondaire. Elle a plusieurs caractéristiques :
- valeur nominale (faciale) : droit de créance porté par le titre
- prix d’émission : auquel il est mis sur le marché (Il peut différer du nominal et être au dessus ou au dessous du pair).
- prime de remboursement : valeur supérieure au nominal
- amortissement de l’emprunt : son remboursement. Ex : in fine (date), par annuités constantes …
- périodicité des coupons : calcul des intérêts. Ex : taux fixe, variable, indexé ou révisable
- date de jouissance : à partir de laquelle les intérêts commencent à courir
- échéance du titre : date du dernier flux de remboursement. La maturité est le temps restant jusqu’à l’échéance.
Une entreprise qui souhaite émettre des obligations dispose de deux modalités :
- le placement privé : concerne un petit groupe d’investisseurs qualifiés (moins formel et moins coûteux)
- l’appel public à l’épargne : il faut établir un prospectus d’émission visé par l’AMF, mandater une banque d’investissement responsable de l’opération, réaliser un document sur l’émetteur …
On distingue les obligations au porteur et nominatives selon que l’entreprise connaît ou non l’identité du propriétaire des titres. Aujourd’hui la plupart des obligations sont au porteur car elles sont plus liquides.
Il existe des obligations avec collatéral (Asset Backed Securities) qui prévoient des actifs comme garantie de la dette (ex : mortgage).
L’entreprise et les créanciers