ROYAUME DU MAROC
GROUPE INSTITUT SUPERIEUR DE COMMERCE ET D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES

Mémoire présenté en vue de l’obtention du Diplôme National d’Expert Comptable

PROPOSITION D’UN GUIDE PRATIQUE POUR L’ACCOMPAGNEMENT DES OPERATIONS DE LEVERAGE BUY OUT (LBO)

Préparé par : M. BESRI Hatim
Président : M. HDID Mohamed Expert-comptable DPLE, Président du Conseil National de l’Ordre des Experts Comptables du Maroc

Directeur de Recherche : M. DINARI Mohammed Faouzi Expert-comptable DPLE Suffragant : M. DARBANE Hassan Expert-comptable DPLE M. LAHRICHI Younes Enseignant à l’I.S.C.A.E

Suffragant :

Mai 2011

En préambule à ce mémoire, je souhaite adresser mes remerciements les plus sincères aux personnes qui m'ont apporté leur aide et qui ont contribué à l'élaboration de ce mémoire. Je tiens à remercier particulièrement Monsieur DINARI Mohammed Faouzi, qui, en tant que Directeur de Recherche et Maitre de stage, s'est toujours montré à l'écoute et très disponible, ainsi que pour l'inspiration, l'aide et le temps qu'il a bien voulu me consacrer. J'exprime ma gratitude aussi à mes parents pour leur contribution, leur soutien et leur patience. Enfin, j'adresse mes plus sincères remerciements à tous mes proches et amis, qui m'ont toujours soutenu et encouragé au cours de la réalisation de ce mémoire. Merci à tous et à toutes.

Proposition d’un guide pratique pour l’accompagnement des opérations de LBO

Mémoire d’Expertise comptable

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SOMMAIRE

Introduction générale

5

Première partie : La technique du leverage buy out

10

Chapitre 1 : Présentation du LBO
1. Le cadre général du LBO 2. La structuration du LBO 3. Les intervenants lors d’un LBO et modes de financements 4. Les risques liés au LBO

12 12 18 26 32

Conclusion

41

Chapitre 2 : Intérêts d’une opération LBO
1. Le levier financier 2. Le levier fiscal 3. Le levier Juridique 4. Le levier managérial

42 42 47 62 69

Conclusion

73

Proposition d’un guide