Partie 1; Emergence des opérations de LBO

1. Historique

L’histoire des opérations à effet de levier remonte à la fin des années 60 et à l’époque, ce mécanisme financier ne touchait que le territoire américain. Ce n’est qu’au cours des années 80 que l’Europe, et surtout le Royaume-Uni, ont suivi le mouvement. Bien qu’ils soient apparus à la fin des années 60, ils n’ont connu un essor considérable qu’à partir des années 80, soit plus d’une quinzaine d’années après leur toute première apparition.

A ses débuts, les fonds de LBO ne concernaient que la problématique des successions des petites entreprises et la réallocation d’actifs pour les plus importantes. Ces capitaux ne mobilisaient alors que des montants peu colossaux mais très vite, la tendance s’est inversée, entraînant avec elle une croissance accrue de ce type d’opérations. La taille des entreprises n’était désormais plus un obstacle et il était fréquent d’entendre parler dans la presse de transactions de plusieurs millions d’euros. Pour exemple, l’une des premières opérations de grande envergure a été le rachat de RJR-NABISCO par Kholberg, Kravis et Roberts (KKR) pour un montant de $24,8 milliards. Plus récemment, en février 2007, le même groupe en partenariat avec Texas Pacific Group s’est porté acquéreur du leader texan de l’énergie (TXU) pour quelques $45 milliards. Historiquement, ce rachat constitue le montant recueilli le plus élevé de toute l’histoire des LBO.

Depuis son apparition sur le sol européen, la croissance de ce genre d’activité n’a jamais cessé d’augmenter. Or en 2001, les analystes financiers ont remarqué une récession de ces pratiques qui s’explique principalement par la Bulle Internet qui rappelons-le, a dépecé de quelques centaines de milliards de dollars le marché des NTIC.

En 2005, le recours aux opérations de LBO a connu, après 4 années charnières, un très net record avec un montant total d’investissement de €71 milliards pour toute l’Europe, soit 2 fois plus qu’en 2004.