L'analyse (Investir)
Seb tient parole. A en croire Les Echos d'hier, qui reprenait la presse indienne, et conformément au plan de marche que nous a indiqué la direction en mai dernier lors de l’assemblée générale, le fabricant de petit électroménager avance ses pions en Inde. Selon le quotidien, le groupe aurait trouvé une porte d’entrée et serait dans la dernière étape des négociations pour acquérir environ 55% de Maharaja Whiteline (60 produits dans 18 familles), solidement installé dans le nord du pays.
Pour s’emparer de l’un des spécialistes locaux des articles culinaires, Seb serait prêt à débourser trois fois le chiffre d’affaires de l’indien, estimé à 22 millions pour l’exercice 2010-2011 et anticipé à quelque 35 millions pour l’année comptable en cours qui s’achèvera fin mars… Cher par rapport au ratio d’acquisition de Maya Appliances par Philips, opération réalisée en janvier sur la base d’une fois les ventes du propriétaire de la marque Preethi.
« Le prix évoqué peut paraître élevé mais largement à la portée de Seb qui dispose d’une force de frappe d’1 milliard d’euros », recadre néanmoins Stéphanie Lefebvre, analyste chez Gilbert Dupont, dans une note parue hier matin. Le prix est également au centre du commentaire d’Oddo Midcap. Il « sera sans doute élevé mais, compte tenu de la proximité des produits vendus avec ceux commercialisés par Seb dans le monde, des synergies devraient être mises en place », estime ainsi Camille Damois-Gignoux.
Alors ticket d’entrée trop élevé ? CM-CIC Securities balaye ces inquiétudes d’un revers de main. D’abord, le cabinet d’études, le chiffre d’affaires 2011-2012 de Maharaja Whiteline avoisinerait 60 millions… Et quand bien même les ventes se rapprocheraient plus de 35 millions, « le multiple de trois fois le chiffre d’affaires ne [le] surprendrait pas compte tenu du profil de croissance de ce type de société ».
Le marché indien du petit électroménager, très fragmenté, est actuellement estimé entre 800 et 900 millions