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13 Annexes la partie 3

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Annexes à la partie 3 – La titrisation de créances1

La titrisation de créances (ou ABS – Asset Backed Securities) est une technique financière utilisée par les banques pour transformer des actifs illiquides en titres liquides. Il s’agit d’une opération financière adossée à un portefeuille d’actifs à des fins de financement et/ou de transfert de risques. Elle donne lieu à une émission de titres sur les marchés de capitaux, adossés à des actifs sous-jacents (asset-backed). Certaines opérations de titrisation sont faites dans un but de transfert de risques uniquement, il s’agit de titrisations synthétiques.

Il existe en fait plusieurs types de titrisation selon les actifs sous-jacents :
RMBS : Residential Mortgage Backed Securities
Opération adossée à des crédits hypothécaires résidentiels
CMBS : Commercial Mortgage Backed Securities
Opération adossée à des crédits hypothécaires commerciaux
CDO : Collateralised Debt Obligation
Opération adossée à des dettes diverses
CBO : Collateralised Backed Obligation
Opération adossée à des obligations
CLO : Collateralised Loan Obligation
Opération adossée à des crédits aux entreprises
WBS : Whole Business Securitisation
Opération adossée à des flux d’activité commerciale ou industrielle
ABCP : Asset Backed Commercial Paper
Opération adossée à des « comercial papers » (obligations émises sur le marché monétaire par les entreprises)
Notons toutefois qu’il ne s’agit pas d’une liste exhaustive : il existe pratiquement autant de types de titrisation que de sous-jacents possibles combinés à des clauses contractuelles (avec garantie ou pas, à court ou long terme,…)

Ces acteurs participent dans la titrisation d’après le canal décrit dans le Graphique A.III.1 :

Plusieurs acteurs interviennent dans la titrisation de créances :
L’originateur de crédit (ou cédant), banque qui cède ses créances
Le SPV (Special Purpose Vehicle), qui rachète les créances à la banque pour les revendre sous forme d’actifs ; le SPV en tant qu’entité

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