Asymétrie

Pages: 5 (1197 mots) Publié le: 12 avril 2012
On parle d'asymétrie d'information lors d'un échange quand certains des participants disposent d'informations pertinentes que d'autres n'ont pas. Par exemple, les gestionnaires d'une société A savent s'ils sont honnêtes ou pas, s'ils disposent d'une meilleure information sur la solidité de leur affaire par rapport à l'information dont disposent les actionnaires de la société. La présenced'asymétries d'information conduit à des problèmes d'anti-sélection et de risque moral. (On verra la définition de ces deux phénomènes et leurs effets avec notre cas pratique)

Cas pratique
La crise des supprimes (Le cas Lehmann Brother)
Lehmann Brother créée en 1850 à Montgomery en Alabama par les frères henry, Emanuel et Mayer Lehmann, était une banque d’investissement qui en 2008 employé 26 500personnes et avait un chiffre d’affaire de 47 milliards $
Pour cette banque comme pour d’autres lors des crises des supprimes les asymétries d’information sont nées de la titrisation du fait que la complexité des instruments mis en marché et l’opacité qui les caractérisaient rendaient leur évaluation très difficile pour les investisseurs. Les produits structurés, par exemple les titresgarantis par des créances (tGC), étaient créés à partir de portefeuilles diversifiés de créances hypothécaires et d’autres types d’actifs, tels que des obligations de sociétés, des encours de cartes de crédit et des prêts automobiles. Les actifs ainsi combinés étaient ensuite découpés en tranches que l’on classait suivant leur capacité d’absorption des pertes subies par le portefeuille sous-jacent. Lestranches supérieures étaient constituées de manière à obtenir une notation AAA. Elles étaient les premières remboursées à même les flux monétaires et étaient généralement considérées comme un actif sûr, comportant un risque minime de défaillance. Les tranches de rang inférieur (que l’on en est venu à qualifier d’actifs « toxiques ») étaient les dernières à être remboursées
La hausse des défautsde paiement sur les prêts hypothécaires à risque a fait monter l’incertitude des marchés sur la valeur des titres financiers. La complexité et l’opacité de la titrisation n’ont pas permis de mesurer toute l’ampleur des pertes attendues et de bien localiser ces dernières Lorsque les tranches prioritaires d’émissions de titres adossés à des prêts hypothécaires à risque, celles notées AAA, ontaffiché des pertes, les investisseurs ont commencé à mettre en doute l’évaluation de tous les produits titrisés. L’incidence du recul du prix des maisons sur la valeur de ces titres dépendait de la nature des actifs et des prêts hypothécaires auxquels ils étaient adossés. En raison de la complexité des produits structurés et de la composition hétérogène des blocs d’actifs sous-jacents, leurs émetteurs,grâce à l’information dont ils disposaient, étaient avantagés au moment d’en faire l’évaluation. Privés de cette information, les acheteurs ne pouvaient pas savoir si les titres offerts l’étaient en raison de leur mauvaise qualité ou des besoins de liquidité soudains du vendeur
. Il s’en est suivi une brusque augmentation de l’incertitude et une réaction de panique des investisseurs c’est à cemoment ou on remarque le phénomène d’anti sélection : si les investisseurs croient que le marché compte probablement un trop grand nombre d’actifs de piètre qualité, on assistera à l’arrêt des échanges
En effet Lehmann brothers n’a pas pu liquider ses position son chiffre d’affaire chute de 73%
La hausse de l’incertitude a également compliqué l’obtention d’informations précises sur le risque decontrepartie. Comme le fait remarquer Stiglitz (2008), « les banques ne connaissaient déjà pas le profil de leur propre bilan; il va sans dire qu’elles ignoraient celui des établissements bancaires auxquels elles auraient pu prêter » Lorsqu’ils n’arrivent pas à cerner l’ampleur des expositions des autres intervenants à l’égard des actifs toxiques, les acteurs de marché se désengagent, ce qui...
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