Causes et mécanismes de transmission de la crise

Pages: 9 (2151 mots) Publié le: 12 mai 2011
Quelles sont les causes et les mécanismes de transmission de la crise financière ?

L'économie internationale s'est largement développée ces dernières années et avec elle le risque d'internationalisation des crises.
La crise économique dite des subprimes de 2007-2008 en est le parfait exemple.
Au départ d'un pays, elle s'est étendue au monde entier à l'aide d'outils sophistiqués et via desacteurs spécialisés.

Dans un premier temps, nous allons définir ceux-ci (acteurs et outils) avant de s'intéresser à la mécanique de la crise.

I Définition des acteurs et des outils de la crise

a) Les acteurs

-Les banques d'investissement :
Elles peuvent être une division d'une banque de dépôt classique,comme la Société Générale Corporate&Investment Banking, qui est une vision européenneou bien une banque à part entière comme la JP Morgan qui est la vision américaine.
Leur rôle rassemble les actions de conseil, d'intermédiation et d'exécution ayant trait aux opérations de haut bilan (fusion, acquisition, levée de capitaux ou introduction en Bourse).
A la différence de la banque de dépôt, elle trouve ses fonds, sa liquidité auprès des banques, des marchés monétaires ou de labanque centrale.

Exemples de banques d'investissement :
• JP Morgan
• Barclays
• Merill Lynch
• Goldman Sachs
• Bear Stearn
• BNP Paribas (BNP CIB)
• Natixis…

-Les agences de notation :
Les agences de notation financière sont des entreprises indépendantes qui apprécient le risque de solvabilité financière d'une entreprise, d'un Etat, d'une collectivitélocale, d'une opération financière ou même des actifs.
Leur rôle est de mesurer le risque de non remboursement des dettes que présente l'emprunteur.
La meilleure note (AAA) va permettre un emprunt à des taux plus faibles q'une note moyenne (BBB) et à fortiori qu'une mauvaise note (CCC).
Par exemple, la dette grecque a été maintenue à BBB+ par Standard and Poor's.

Il faut tout de même noter queles agences de notation sont rémunérées par les émetteurs qu'elles notent.

Exemples d'agences de notation :
• Standard and Poor's
• Moody's
• Fitch Rating

-Les hedge funds :
Les hedge funds sont des fonds d'investissement pratiquant une gestion alternative.
Cette gestion est dite "alternative", car elle repose sur des placements très risqués à la spéculation.
Ces fondsn'étant pas règlementés, ils ne sont pas accessibles au marché public et sont donc réservés aux investisseurs institutionnels (banques, compagnie d'assurance) et aux grosses fortunes.
Ces fonds sont à la recherche d'une performance stable absolue (c'est-à-dire déconnectés des marchés) et supérieur au marché monétaire. Pour cela, ils parient sur tout et leur contraire.
Leur nombre est croissant depuisles années 1980 et ils sont aujourd'hui près de 8000 (soit 400% de plus qu'en 1990) pour une gestion de 1100 milliards d'actifs.

Exemples de hedge funds :
• Bridge Water Associates
• JP Morgan AM
• D.E. Shaw&Co
• Paulson&Co
• Brevan Howards AM

b) Les outils

-Les subprimes :
C'est une forme de crédit hypothécaire apparu aux Etats-Unis.
C'est un crédit à risque, àtaux élevé pour l'emprunteur et donc avec un rendement plus important pour le prêteur afin de rémunérer le risque de non remboursement.
Les emprunteurs étaient surtout des ménages à faible revenu qui avaient eu des retards ou des absences de paiements par le passé et qui avaient donc de trop faibles garanties pour accéder aux emprunts normaux dits primes.
Pour que le crédit reste intéressant, ilfallait maintenir des taux assez bas en début de prêt.
Pour les créanciers, même s'il y avait un certain risque, ils étaient globalement sûrs et rentables, mais cette perception était vraie s'il y avait une hausse rapide et continue du prix de l'immobilier.

-La titrisation :
C'est une technique financière qui consiste à transférer à des investisseurs des actifs financiers des banques...
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