Chap3 Forget

Pages: 56 (12028 mots) Publié le: 12 juillet 2015
Collection les mémentos finance
dirigée par Jack FORGET

Analyse financière
De l’interprétation des états financiers
à la compréhension des logiques boursières

Jack FORGET

© Éditions d’Organisation, 2005
ISBN : 2-7081-3253-9

Chapitre 3

Comment les analystes
interprètent-ils
les états financiers ?
Interpretatio cessat in claris
L’interprétation est exclue des cas clairs
(Adage juridiqueemprunté au droit romain)
Seuls les dirigeants, les responsables financiers et, à moindre
degré les bailleurs de fonds directs (banquiers, investisseurs en
capital-risque), ont une connaissance effective de la situation
financière d’une entreprise. Les autres intervenants doivent se
satisfaire des données comptables et financières communiquées
par l’entreprise, ainsi que des informations relatives à sastratégie
obtenues par différents canaux de communication.
En réalité, l’analyse financière est rarement exhaustive, ce qui est
normal car l’étude fastidieuse de l’ensemble des ratios financiers
ne permet que rarement d’obtenir une vision synthétique permettant de mettre en évidence les points significatifs. L’analyse
financière synthétique, en fait, se réfère à quelques indicateurs
(« desabrégés du réel ») qui suffisent à décrire le statut financier
d’une entreprise avant d’entreprendre une analyse plus approfondie, mais souvent qui n’apporte que des éléments d’information
marginaux confortant les premières analyses.

© Éditions d’Organisation

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Analyse financière

1. Préalables à propos de la méthode des ratios
1.1 Cinq ratios de base pour un diagnostic rapide
Une analyse financièrese résume à cinq ratios.


Les deux plus importants d’entre eux sont ceux qui sont en
mesure de prédire une cessation de paiements imminente. Il
s’agit de la part que les frais financiers représentent dans le chiffre
d’affaires (entre 3 et 5 %, l’entreprise doit être placée sous
surveillance : au-delà de 5 %, la probabilité d’un dépôt de bilan
est élevée). Ce ratio doit être confirmé par la partdes frais financiers dans l’excédent brut d’exploitation (la frontière critique
étant de 50 %).



Le ratio de fonds de roulement mesure la part des capitaux permanents finançant des emplois à court terme. Il peut être
exprimé de différentes manières, la plus simple demeurant le rapport entre les stocks et le fonds de roulement (ce dernier devant
couvrir au moins 50 % des valeursd’exploitation).



Le ratio de liquidité restreinte, égal au total des créances à moins
d’un an et des disponibilités rapporté aux dettes à moins d’un an
doit être supérieur à 1. Il indique la capacité de l’entreprise à faire
face à ses obligations à court terme.



Le montant des capitaux extérieurs à plus d’un an ne doit pas
excéder celui des capitaux propres après retraitement. La part des
capitaux propresdans les capitaux permanents ne doit pas être
inférieure à 50 %.

Ces cinq ratios permettent à tout observateur extérieur de se faire
une idée suffisamment précise de la situation financière d’une
entreprise très rapidement. Apparemment, le calcul de ces ratios est
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© Éditions d’Organisation

Comment les analystes interprètent-ils les états financiers ?

facile et, surtout, il est possible deles rapporter à des grandeurs dont
la valeur fait l’objet d’un consensus au sein de la communauté
financière.

1.2 La question de la rentabilité des fonds propres
Il n’est pas fait mention d’un ratio normatif en matière de rentabilité
des fonds propres. Il a souvent été argué pendant la période
d’euphorie boursière que les investisseurs, en particulier les fonds
d’investissements américains,exigeaient un taux minimal de rentabilité des fonds propres (« R.O.E. : return on equity ») de 15 % pour
se porter acquéreurs des actions des grandes entreprises.

Une norme déraisonnable
Ces investisseurs sont trop avisés pour ne pas savoir que d’un
point de vue macroéconomique, la rentabilité des entreprises est soumise à des fluctuations cycliques qui dépend des
différents paramètres : évolution...
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