Cours de macroéconomie
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LES INCOHERENCES INTERNES A L'HYPOTHESE D'EFFICIENCELa théorie des bulles rationnelles ( Blanchard et Watson 1994 )
Variables psychologiques => Minsky
Éclatement de la Crise de la tulipe => « tulipomania » = phénomène de mimétisme spéculatif et appréhension irréaliste de la valeur (surévaluation) : 2 ingrédients des crises financières. CRISE DES « SUBPRIMES »
« Subprime »: cout présentant un risque plus élevé au prix normal « prime » et associé à un taux d'interet majeur.
Né de la politique monétaire menée par la FED.
Entre 2002 et 2003 les grands indices boursiers ont perdu entre 43 et 72% de leur valeur.
La FED a pratiqué une politique d'injection de liquidités dans la marché monétaires et a baissé son taux directeur de 6,5% en 2000 à 1% en 2003
La politique monétaire accomandante a entrainé une accélération du taux d'endettement de smenages américains ( 100% du revenu des ménages en 2006) et un dévelopement de l'accés à la propriété ( la proportion de propriétaires est passé de 65% à 69% en 2006)
Developpement des crédits hypothécaires « risqué »
La titrisation a permis une contagion de la crise du marché immobilier vers les marchés financiers.
En cédant les crédits hypothécaires à des « véhicules de titrisation » ( special purpose vehicles), les banques transforme les subprimes en titres financiers.
Une fois transformé en titres financiers, les subprimes ont été intégrés à des produits financiers opaques tels que CDO ( Collatored Debt Obligation ) qui peuvent comprendre jusqu'à 250 valeurs immobilières adossées à des actifs.
La crise du marché immobilier américain a révélé une mauvaise évaluation du risque attaché aux subprimes déstabilisant le système bancaire .
Hausse du taux d'interet par la Fedde 1 à 5,25% entre 2000 et 2006 ( cette hasse se répercute sur les crédits à taux variables)
Août 2007 : 1,2 millions de défauts de paiement constaté parmi les détenteurs de subprimes.
Les agences de notation sont