La crise financière. Les Crédit Default Swap (C.D.S.)
Publié le:25/09/2008
Dérivé de crédit / contrat d'assurance / crise financière

Le crédit default swap est un contrat d'assurance protégeant une banque contre un risque de crédit. Contrairement à un contrat d'assurance classique, il s'agit ici d'un instrument financier.
UN DÉRIVÉ DE CRÉDIT QUI PROTÈGE CONTRE LE RISQUE
UN DÉRIVÉ DE CRÉDIT
Les CDS font partie de la famille des dérivés de crédit.
Ils sont standardisés et régis par un contrat-cadre définit par l'International Swaps and Derivatives Association (I.S.D.A.), l'association qui réunit les acteurs mondiaux des marchés de dérivés et swaps.
Comme pour tout dérivé, leur rémunération varie en fonction de l'évolution du sous-jacent, c'est à dire de l'actif sur lequel ils sont adossés.
Exemple : le montant de la prime pour s'assurer sur la dette de Lehman Brothers, la semaine précédent sa faillite du 15 septembre 2008. Il avait été multiplié par 2 en quelques jours, passant de 400 à 800 points de base (un point de base = 0.01 %)
La prime est versée chaque semestre et la maturité de la transaction est le plus souvent de 5 ans.
UNE PROTECTION CONTRE LE RISQUE Depuis de nombreuses années, les banques cherchent à se protéger des événements pouvant toucher la dette de leurs clients : risques de défaillance, défauts de paiement, restructurations de dettes, etc. Ce souci a donné naissance au marché des Credit Default Swaps (CDS), qui a été initié par J.P. Morgan en 1990.
Concrètement : une banque est exposée sur un actif et cherche à s'assurer. Elle va payer une prime au vendeur, qui en échange de cette somme, s'engage en cas de problème : * soit à payer en espèces (cash delivery) le montant de la dette assurée moins le taux de recouvrement.Pour 10 millions d'euros avec un taux de 30%, le remboursement est de 7 millions. * soit à acheter les titres (physical delivery) à leur valeur nominale pour pouvoir les revendre ensuite.Pour 10 millions